论国际游资冲击风险与我国的防范对策.pdfVIP

维普资讯 2008年 3月 山 东 经 济 M ．．2008 总145期 第 2期 SHANDONG EC0N0MY Gen．145 No．2 论国际游资冲击风险与我国的防范对策 李 美 亭 吴 立 振 (山东经济学院，山东 济南 250014) [摘 要] 2o世纪90年代以来，几次大的金融危机，如 1992年的欧洲货币体系危机、l994一 l995年的墨西哥 危机和 l99卜 l998年的东南亚金融危机，都充分验证了国际游资的强大冲击力。本文在阐述国际游资风险生成理 论的基础上，针对我国市场国际游资的特点与影响，提出相应的对策。 [关键词] 国际游资；汇率风险；风险防范 [中图分类号]F823．2 [文献标识码]A [文章编号]1000—971X{2008)02—0103—04 国际游资，即我们通常所说的 “热钱”，它是一种 游资的来源主要有 四种 ：一是私人资本 。包括 国内 短期的、以投机为 目的的资本。但是，关于国际游 居民的短期资金和跨国公司在经营活动中的流动资 资，至今仍未达成一个一致的定义。JagdishHanda 金或暂时闲置的资金。二是投资基金。由于投资基 在他的((MonetaryEconomics))(2000) 书中，将国际游 金注重资产的流动性，一般是以金融投资(外汇、股 资定义为：在国家之间流动的、对汇率的预期变化、 票、期货等)为主，而二级市场的金融证券投资本身 利率的波动或安全和可兑换性安排极为敏感的资 就是一种投机活动，因此投资基金就不可避免地进 金。作为不受约束的资本流动，它给流人国带来收 行投机活动。三是投资基金以外的金融机构短期资 益的同时也带来风险，因为其中的大部分具有高度 金。主要有两部分：投资银行及其他非银行金融机 的流动性 ，且易受突然的逆转事件的影响。 构(如证券公司、保险公司等)拥有的庞大的自有资 一 、 国际游资冲击风险的生成机理 本金、历年盈余资产及其他短期资金；银行间的外汇 (一)国际游资的生成 业务。四是国际黑钱。 自20世纪70年代以来，在金融国际化的发展 (二)国际游资风险的生成 下，国际游资已经成为 国际金融市场上一支不可忽 国际游资的自由流动，一方面会给各国带来收 视的力量。斯坦利 ·费希尔、鲁迪格 ·唐布什在分析 益，但另一方面也会产生巨大风险，如加剧国内金融 国际资本流动成因时指出，若一个国家的利率高于 市场的不稳定，冲击国内市场；提高本币的币值，降 其他国家，那么这个国家就可能发生资本流入 ，而利 低 国际竞争力；扩大财政赤字，增加爆发危机的可能 率低的国家就会发生资本流出。在此基础上，麦金 性 。 农和皮尔对 国际资本流动进行了更加深入的研究， 国际游资风险首先反映在银行 ，产生在市场，表 认为国际资本流动主要是源于以下原因：一是人们 现在对汇率的冲击上。之所以说风险反映在银行， 认为资本流动可以增加生产效率；二是银行体系的 是由于随着游资的大量流入 ，银行部 门会面临以下 道德风险诱导资本流人；三是资本管制的放松使资 几种风险：一是随着银行信贷的增加，信贷风险会加 本更易流入。 大；二是银行信贷可能会大量投资于房地产和证券 在一系列诱因的引导下，具有短期性质的资本 等高风险项 目；三是汇兑也会增加银行的风险。如 便在国际问大规