通货膨胀目标制对我国货币政策的启示.pdfVIP

童前沿经；齐。 坚 囫 通 货 膨 胀 目标 对 我 国 货 币政 策 的启 汞 口王 苗 西南财经大学中国金融研 究中心 摘 要 ：自1990年通货膨胀 目标制 的盛行 ，引起 了国内外金融理论界 的广泛关注。文章主要 阐明了通货膨胀 目标制在我 国的可 行性 ，揭示其在我 国所面临的困境 ，并总结其给我 国货币政策的启示。 关键词 ：通货膨胀 目标制 ；货 币政 策 ；可行性 一 、 研究背景 势和幅度，比较正确地估计货 币政策发挥作用的时滞，并对各种 在全球流动性过剩 的条件下 ，通胀 已成为全球性 问题 。自去 政策工具对通货膨胀的影响效果有比较清楚的认识 。但从实践 年 l0月份以来 ，央行已经连续 四次加 息 ，八 次上调存款 准备金 来看，目前我国中央银行 的货 币政策操作主要还是后顾性 的，缺 率 。加息是抑制通胀的一种有效手段 ，但 当前物价上涨 的成因复 乏准确预测通货膨胀和选择 操作 时机 的能力 。 杂 ，价格调控必须采取综合措施。从 目前的价格形势看，通胀预 2，中央银行缺 乏控 制通 货膨胀 的有效手段 。如果 没有相关 期 比通胀本身要严重 ，人们普遍看涨物价 ，这也会对物价的走势 行政手段 的配合，我国中央银行很难独立控制住通货膨胀水平 。 造成不 总体上来看，我 国中央银行缺乏有效控制通货膨胀水平的操作 手段，从而大大制约了中央银行控制通货膨胀 的能力 。 因此 目前对我国来说最重要的是借鉴通货膨胀 目标制的优 点，加快建设和完善相关的制度条件 、技术条件，对于是否现在就 要宣布实行通货膨胀 目标制，则并非问题 的关键 。否则， 即使勉 强宣布实行通货膨胀 目标制，一旦公众对中央银行的意愿和能 力产生怀疑，其行为就会与中央银行 的要求发生背离，最终反而 会影响货币政策的实施效果。 三 、启 示 随着采取通货膨胀 目标制 的国家 的增多 ，实证研究资料 日 (一)合理物价测度指标的构建 渐丰富，这方面 的大部分研究结果都是支持通货膨胀 目标制的， 我 国需要改 良物价水平指数的统计质量或者选取新的物价 其在降低通胀预期上效果 明显 。 测度指标 ，一个可行的思路是从基于核心通货膨胀率和资产价 二 、我 国实行通货膨胀 目标制的可行性分析 格两个视角对我 国传统 CPI指标进行两次修正 。修正后的指数 通货膨胀 目标制是 中央银行采取 的以 “事先宣布一个量化 与传统的CPI指数相比较具有 明显的有效性。但是这不是说 目 的通货膨胀 目标 ”作为核心 内容 的一系列制度安排， 其 目的在 前我 国中央银行在制定和实施货币政 策时 ，应该马上以核心通 于提高货币政策 的透 明度 、公信力和 中央银行的责任性， 以期 货膨胀指数为基准 ，或者进一步加入对资产价格 因素的考虑 ，以 实现货币政策的最终 目标 。但 由于通货膨胀会受到来 自货币政 修正指数作为决策依据 ，但是至少应该有这样的一种趋势存在 。 策以外其他各种因素的影响， 加上货币政策传导机制存在滞 尤其在资产价格发生 比较大的变动时，我 国中央银行应该及时 后性和不确定性，中央银行对通货膨胀无法做到直接 、有效 的控