求解地方债风险.pdfVIP

{HotTopics L热点聚焦 中央政府不会坐视不管，会提供额外资源。 增速下降，这让对风险高度敏感的市场更加 地方政府的债务危机很可能会变成国家商 这种预期导致地方政府倾向于过度支出和 警觉，任何一点风吹草动都容 易让市场信心 业银行的金融危机，甚至有可能会变成全国 借贷，加剧危机，并对中央政府要求更多资源 大幅波动。国内外纷纷猜测全国地方债务规 性财政危机。 甚至援助。由于我国政府不存在破产机制，考 模，特别是外媒，地方债务问题成为 看“空”和 2010年以后，欧洲主权债务危机爆发，国 虑到社会维稳成本的巨大，中央也以对地方 做“空”中国的充足理由。2013年6月公布的抽 内房地产加强调控以及通货膨胀，信贷高速 政府提供支持而不是以最后清算作为最优 查结果为：截至2012年底，有9个省会城市本 增长导致 的我国地方政府债务激增作为我 选择 。这就产生了财政软预算约束。地方债 级政府负有偿还责任的债务率超过100％， 国高投资的原因和结果随之凸显，地方债务 务拥有中央政府信用做 “背书”，几乎可以不 最高的达188．95％；如果把负有担保责任的债 问题折射的是金融危机后三年我国政府主 计成本融资。而地方政府主导的项 目又多投 务加进来，债务率最高的达219．57％。另外，有 导的公共投资驱动的经济增长模式的难以 资于生产性建设，投资周期长，服务期限大大 14个省会城市本级政府负有偿还责任的债 为继。地方政府债务的问题已经大到了不得 长于偿债期限，经济效益低。 务已逾期181．70亿元，其中2个省会城市本级 不解决的时刻。 债务逾期率超过10％。市场对地方债违约风 三 地方债现状与问题 险担忧 日增。 四、化解地方债风险 2011年，集中清查全国地方政府债务后， 本次审计结果尚未公布，由于本次审计 实际上，中央政府很早就意识到地方政 发布 《全国地方政府性债务审计结果》；2013 的地方政府性债务包括乡镇一级，我们预计 府债务的风险，监管层 已陆续出台了一系列 年6月，审计署再次对地方债务做小规模审 最终以全口径统计的地方债务规模将有很 相关政策措施。2012年初 ，第四次全国金融 查，发布 《36个地方政府本级政府性债务审 大概率超过18万亿，甚至有可能接近或超过 工作会议即明确未来五年内要 “防范化解地 计结果》。 20万亿。 方政府性债务风险”、“妥善处理存量债务， 2011年审查发现地方政府通过融资平 从实体经济来看，由于地方政府对融资 规范地方政府举债融资机制，将地方政府 台方式举债，或由政府机构违规提供担保获 成本不敏感 ，又有中央政府的信用作保 ，这 债务收支分类纳入预算管理 ，构建地方政 得债务资金，或者政府部 门和单位直接举 使得地方政府债务变成一种低风险、高收 府债务规模控制和风险预警机制”，但上述 债。而f]2013年，由于国家对地方政府债务管 益的资产，从而将其他企业从融资市场挤出， 文件属纲领性文件，对于地方政府债务约 理加强和银行对地方政府及其融资平 台公 加剧了产业结构的扭曲，导致 “国进民退”，并 束力不强。2012年12月311~1，财政部 、国家发改 司信贷投放的从紧，地方政府通过信托贷 影响就业和人力资源的升级 。这样下去，经 委、中国人 民银行、银监会四部委联合 出台了 款 、融资租赁、售后回购、发行理财产品、垫 资 济将面临长期增长力下降的困境，政府所寄 《关于制止地方政府违法违规融资行为的 施工和违规集资等多种方式变相举债。 望的经济结构转型也将难以成功，并加剧了 通知》，对地方政府通过公开集资、委托代建 2011年全国地方政府性债务余额l0．7 发生大规模失业的风险。 回购 (BT)和借道非银行金融机构融资的行 万亿元，其中政府负有偿还责任的债务约为 从金融市场来看，地方政府巨大的融资 为进行了严格的限制，今年3月25N，银监会下 6．7万亿元，占62．6％。地方政府承诺用土地 冲动和融资能力迫使央行只能坚持激进的 发 关于规范商业银行理财业务投资运作 出让收入偿还的债务为2．54万亿元，占债务 货