基于状态转移模型亚洲股票市场波动性研究 - 上海财经大学金融学院.docVIP

基于RSLN模型的中国大陆和中国香港股票长期收益模拟研究 中央财经大学中国精算研究院 陈 辉一、引言 股票长期收益的建模，对于投资组合选择、风险管理以及期权定价都相当重要。因此对于股票长期收益建模的研究，Black-Scholes）期权定价公式，都假设股票收益服从几何布朗运动，这意味着在任何离散的时间区间内股票对数收益服从正态分布，并且在任何不重叠的区间内是独立的。即如果表示时刻的股票价值，，则有： （1） 其中表示股票收益漂移系数；表示股票收益波动系数。式（1）就是传统的独立对数正态（Independent Lognormal，ILN）Engle引入自回归条件异方差（ARCH）模型描述波动性，Bollerslev将这类模型推广到广义的自回归条件异方差模型（GARCH）。对于股票数据，人们通常认为市场价格向下的变动比向上的变动会导致更高的波动性，为了描述股票收益的这种非对称性，Nelson引入了EGARCH，Zakoian和Glosten等引入了TGARCH 模型。 上述的ARCH类模型能较好地描述出股票市场波动性，但是这些模型一般不易于处理，且不能利用基于ILN模型的一些理论研究成果。引入随机波动比较简单的方法是假设股票收益波动系数（）可以取个不同的值，在这个波动系数间随机转移。这就是状态转移对数正态（Regime-Switching Lognormal, RSL