限制性股票公允价值计量方法适用性选择分析研究.pdfVIP

摘 要 由美国次贷危机引发的全球金融危机充分暴露金融市场内部的种种弊端，其中金融工 具的公允价值计量引起了人们的强烈关注。不少人认为公允价值计量具有不确定性，它受 金融市场波动性影响，难以准确计量上市公司价值，导致理论价值与实际价值不符，形成 了金融市场的巨大泡沫。 虽然公允价值并不是导致金融危机的直接原因，但其在方法选择上存在的缺陷却是毋 庸置疑。资本市场波动性大，使金融工具在公允价值计量问题上存在一定的难度。例如， 股票价格原则上是以每股净收益为基础计算的，可实际上，交易价格往往要比每股净收益 高出数倍，甚至数十倍。因此，金融工具的公允价值计量并不能简单借鉴传统会计中对一 般资产价值的评定方法。 在活跃的市场环境下，金融工具公允价值可以从市场交易中直接获取，并不需要依靠 特殊的计量方法。但近几年，由于金融市场不断开拓，大量没有活跃市场或者有活跃市场 却无法活跃交易的金融工具逐渐涌现，使得公允价值计量变得十分复杂。这种金融工具的 公允价值，通常需要借助繁杂的公式，还要将计算结果进行验证确保数据的准确性。 那些没有活跃市场股票，基本都是因为流通性受到了限制，导致在资本市场中不能自 由交易。目前在学术界对它们称谓并不统一，但这类股票都具有流通受限的共同特点，因 此笔者统一称它们为限制性股票。这类股票形成的原因十分复杂，有些是由于历史问题导 致的；有些则是证监会出于各方面的因素，为了稳定资本市场、避免对股市和股价造成冲 击，从而对上市公司各大股东持有的流通股在交易数量、时间或条件上做出了一定的限制。 本文在总结限制性股票特点的基础之上，将限制性股票按共性将归纳为三类。结合公 允价值层级理论，对限制性股票在低层级适用的公允价值计量方法进行研究。论文提出的 观点具有一定的创新之处，体现在：一是重新界定限制性股票的内涵，归纳总结限制性股 票种类；二是从金融工具公允价值计量方法入手，将公允价值层级运用在限制性股票计量 方法上，提出限制性股票公允价值计量方法选择的依据；三是对限制性股票可选择的公允 价值计量方法进行适用性评价；四是以限制性股票中比例最大的首次公开发行股票（IPO ） 为例，通过估值模型和运用统计软件分析得出公允价值数据，并将理论值与实际值进行比 较，分析差异。 虽然本文在研究内容和研究方法有一定的新颖之处，鉴于我国资本市场环境的复杂性， 所涉及的许多理论问题还有待于以后深入研究。笔者相信，随着资本市场日趋完善，限制 性股票的公允价值计量也会越来越规范。 关键词：限制性股票；非活跃市场；公允价值；计量方法 I Abstract The global financial crisis triggered by U.S. subprime mortgage crisis had fully exposed all the flaws in the financial market. Especially, the fair value measurement of financial instruments had got a strong focus. Many people believed that the fair value measurement was uncertain, because it was subject to the volatility of financial market, and difficult to accurately measure the value of listed companies. It also made the actual value different from the theoretical value, formed a huge bubble of financial market. Although the fair value is not the direct reason of the financial crisis, but in fact, the deficit of method choice does exist. Th