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我国可转债定价分析 佟盛华 2005 年4 月 摘要 可转债市场在中国尚处于起步阶段 但随着中国资本市场的进一步 发展 可转债越来越得到人们的重视 并且有了一定的发展 可转 债是一种兼具债券和股票特性的复合性衍生产品 不可能用传统的 债券和股票价值分析方法分析其价值及市场行为 本文首先对可转 债的定价理论进行了回顾 通过比较看到二叉树模型在我国可转债 定价中具有很强的实用性 接着对二叉树理论进行了简要介绍 并 对我国可转债的附加条款做了相应地处理 然后运用二叉树模型对 具体可转债进行分析 得出其理论参考价值 并与其市场实际价格 进行对比 得出我国可转债市场上的绝大多数可转债都存在着低估 现象 文章的结尾对存在这一现象的原因进行了分析 中图分类号 F830.91 主题词 可转债 二叉树 II Pricing of Convertible Bonds in China Tong Shenghua April,2005 Abstract The Convertible Bonds’ market is in the preliminary stage in China, but it attracts more and more attention with the development of Capital Market of China. Convertible Bond is a kind of rather complicated credit derivatives, it has the characteristics of both common bonds and stocks, so it’s impossible to price convertible bonds with the traditional pricing methods of bonds or that of stocks because the complexity of clauses in CBs results in the difficulties of Convertible Bonds pricing. This paper firstly reviews the pricing theories of Convertible Bonds, compared with other pricing methods, Binomial Tree Model is more effective in Convertible Bonds pricing. Then this paper uses Binomial Tree Model to price the CBs in China. The pricing results show that compared with the theoretical prices, the CBs are significantly underpriced . Finally, this paper gives some reasons of the phenomenon. JEL classification G1 Keywords Convertible Bond Binomial Tree III 致 谢 在我研究生阶段的学习即将结束之际 蓦然回首 感慨万分 这三年的时间里 老师和同学给予了我很大的帮助 本论文能够顺利完成 有太多的师长需要感谢 首先要向我的 指导老师杨晓泉教授表示最诚挚的感谢 本论文是在杨老师的精心 指导下完成的 从选题 资料收集到审稿 定稿都凝聚了杨老师的 心血 其次 还要感谢魏镇江老师 尽管我从未能与您谋面 但您 向我提供的 转债之星 1.0