我国发展风险投的制度环境研究.pdfVIP

373989 我国风险投资的制度环境研究 赵惠 ＼、， [摘要】l科学技术是经济增长的根本动力，是改变经济增长方式的关键。 、 产业结构人案优化升级，特别是凝聚高新技术、市场潜力较大的新产品都有赖 于科技的发展。科学技术进步和高新技术的发展对丁中国这样一个发展中国家 有着更为特殊的现实意义。 在中国技术创新产业化过程中，研发、中试、与批量生产三个阶段的资金投 入比例约为1：1：10，远远低于囡外在这方面投入比例。由于缺乏风险投资， 高新技术项目大都停留在实验窀罩而不能转化成现实的生产力，风险投资资金短 缺已成为我国高新技术产业化发展的瓶颁X ／ 风险投资足通过专门的投资管理机构，将投资者的资会集L卜1起来，分散投 资于具有发展潜力的企业，主要是未上市的中小高科技，投资者按照出资比例 分享其风险收益并承担风险的一种投资行为。 ， 、、f起源】：美国的JxL险投资在国外已有数十年的发展历史，积累了丰富的运作 经验，形成了健全的运作机制，但在我国却刚刚起步发展。本课题在对国外风险投 资运作的制度环境进行深入分析的基础上，针对我因现阶段Jx【险投资发展实践 存在的制度问题，从政府作用界定、法律法规、社会中介服务系统、风险投资主 体构建、风险资本退出机制等六个方面，就我国发展风险投资业的制度环境进行 了深入探讨，并提出了一系列富有建设性的政策性建议。／ [关键词]J扎险投资 制度环境 主体构建 退出机制 我国发展风险投资的制度环境研究 赵 惠 JxL险投资(Venture Capital)。最早起源于二战以后的美国，按照美国全美风 险投资协会的定义，风险投资由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大 竞争潜力的企业中的一种权益资本。因此．风险投资既不是准确意义上的风险， 外非准确意义上的投资。作为一种融资投资过程，风险投资还包括了经营管理的 内容，其与传统会融的最大区别在于前者是买方会融而后者位卖方金融。 某种意义上，风险投资过程中最重要的也是最困难的不是投资，而是融资。 JxL险投资是一种投资行为，更是一种盒融与高科技密切结合的运作机制。1946 Doriot)在波士顿创建了名为 年，美国哈佛大学经济学教授劳瑞尔特(Georges and Research “美国研究与发展”(AD心Amedcan Development 风险投资公司，拉丌了现代风险投资业发展的序幕。20世纪70年代以来，随着 高技术产业的发展，风险投资闩趋活跃并不断发展。其以全新的运作方式和富有 成效的创新业绩。作为高科技与资本市场的联结桥梁，成为美国等西方发达国家 高科技和经济发展的重要牵动力，并在新兴工业化国家和一些发展中国家陆续得 到发展。 我国的J)cII险投资同发达国家相比，尚处于起步阶段，经过了80年代初的萌 芽阶段、80年代中至90年代初政府主导发展风险投资阶段及90年代后期迅猛 发展阶段之后，中国风险投资发展的春天正在到来。尽管如此，与国外相比我国 的JxL险投资是一种不