杠杆收购经典案例之一_美国RJRNabisco公司争夺战.docxVIP

编辑:陈茜 0923chenxi@杠杆收购经典案例之一——美国RJR Nabisco公司争夺战文 / 廖海东说到杠杆收购，就不能不提及 20 世纪 80 年代的占主营业务的 5 8 % 左右。一桩杠杆收购案——美国雷诺兹－纳贝斯克（R J R在约翰逊任期两年的时间里，RJR 纳贝斯克公司Nabisco）公司收购案。这笔被称为“世纪大收购”的利润增长了 50％，销售业绩良好。但是随着 1987 年交易以 250 亿美元的收购价震惊世界，成为历史上规10 月 19 日股票市场的崩盘，公司股票价格从顶点 70模最大的一笔杠杆收购，而使后来的各桩收购交易望美元直线下跌，尽管在春天公司曾大量买进自己的股尘莫及。票，但是股价不但没有上涨，反而跌到了40 美元。12这场收购战役主要在 RJR 纳贝斯克公司的高级管月，公司的利润虽然增长了 25％，食品类的股票也都理人员和著名的收购公司 KKR(KohlbergKravis在上涨，但是 RJR 纳贝斯克公司的股票受烟草股的影RobertsCo.)公司之间展开，但由于它的规模巨大，响还是无人问津，60％的销售额还是来自纳贝斯克公其中不乏有像摩根士丹利、第一波士顿等这样的投资司和德尔·蒙特食品公司。公司试图把烟草和食品生银行和金融机构的直接或间接参与。“战役”的发起意放在一起，但丝毫没用,分散化经营也失去了效用。方是以罗斯·约翰逊为首的 RJR 纳贝斯克公司高层管关于 RJR 纳贝斯克公司管理层理者，他们认为公司当时的股价被严重低估。1988 年以罗斯·约翰逊为首的 RJR 纳贝斯克公司高层管1 0 月，管理层向董事局提出管理层收购公司股权建理者是这次收购事件的发起者，这个团体包括雷诺兹议，收购价为每股 75 美元，总计 170 亿美元。虽然约烟草公司的头儿——埃德·霍里希根，纳贝斯克公司翰逊的出价高于当时公司股票 53 美元 / 股的市值，但董事会主席吉姆·维尔奇、法律总顾问哈罗德·亨德公司股东对此却并不满意。不久，华尔街的“收购之森，独立董事及顾问安德鲁 G . C . 塞奇二世等。王”KKR 公司加入这次争夺，经过6 个星期的激战，最罗斯·约翰逊，此人在经营管理上没有太多能耐，后 KKR 胜出，收购价是每股 109 美元，总金额 250 亿4 0 岁的时候在美国企业界还默默无闻。在一家猎头美元。KKR 本身动用的资金仅 1500 万美元，而其余公司的帮助下，他成了标牌公司的总裁，1984 年罗斯·99．94％的资金都是靠垃圾债券大王迈克尔．米尔肯约翰逊出任纳贝斯克公司 CEO，1985 年完成雷诺兹－(Michael Milken)发行垃圾债券筹得。纳贝斯克公司的合并，下一年，他成为 RJR 纳贝斯克公司的 CEO。约翰逊敢于创新，在他的领导下，雷诺一、相关背景兹烟草公司在一年内就产生了 10 亿美元产值的产品。关于 RJR 纳贝斯克公司但是，在控制了 RJR 纳贝斯克的董事会后，约翰逊彻作为美国最大的食品和烟草生产商，雷诺兹－纳底改变了这家企业，尤其是雷诺兹烟草公司。这家公贝斯克公司是由美国老牌食品生产商Standard Brands司虽然现金充足，但是文化上相对保守、封闭，企业公司、Nabisco 公司与美国两大烟草商之一的RJR公司管理者早已没有了创始人的创造性和进取心，决策上（Winston、Salem、骆驼牌香烟的生产厂家）合并而成。也是谨小慎微，鲜有突破。约翰逊的到来并没有给其在当时它是美国排名第十九的工业公司，雇员 14 万，经营管理带来多少创新, 他最大的爱好是花大把的钱。拥有诸多名牌产品，包括奥利奥、乐芝饼干、温斯顿如果仅仅停留在奢华无度的消费上，约翰逊也不和塞勒姆香烟、Life Savers 糖果，产品遍及美国每一会被人注意。他有更宏伟的计划，那就是通过管理层个零售商店。虽然 RJR 纳贝斯克公司的食品业务在两参与收购，将 RJR 纳贝斯克公司变成一家私人企业。次合并后得到迅猛的扩张，但烟草业务的丰厚利润仍关于科尔伯格－克拉维斯－罗伯茨公司 (KKR) DIRECTORSBOARDS Jun.200773收 购 · 兼 并ERGER ACQUISITIONKKR 成立于 1976 年，作为第一家杠杆收购公司， KKR 公司有着突出的业绩表现，它擅长 MBO，也就是 通常说的“管理层收购”。但是随着其他人对杠杆收 购的进一步认识，杠杆收购公司逐渐增多，到1987 年 出现了行业拥挤现象。克拉维斯和罗伯茨做出果断的 决定:把业务目标锁定在 50 亿－ 100 亿美元之间的大 宗收购业务上。因为这样大的生意很少有人染指，而 KKR 公司早就有了像62 亿美元收购Beatrice，44 亿美 元收购 Safeway，以及 21 亿美元收购欧文斯－伊利诺 伊（Owens-Illi