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中国企业海外并购财务风险探讨 　　摘要：经济全球化的快速发展推动着中国的企业不断向国外扩展。国内有限的资本市场已不能满足一些规模庞大、资金雄厚的企业的发展，它们开始把目光投向了海外，一层层跨国并购热浪席卷而来。然而，并购的过程并非一帆风顺，有各种风险会影响并购的成功。这其中以财务风险最为关键，其他风险最终也都将通过并购成本最终归结到财务风险上，影响并购的成功。因此如何识别和防范并购中的财务风险就变得尤为重要。但目前我国企业在这方面还缺乏很多的经验，这也大大降低了并购的成功率。本文将以国内外的研究为基础，阐述并购过程中所存在的财务风险及控制措施。 　　关键词：跨国并购 财务风险 防范 　　企业并购活动早在百余年前就已存在，且一直经久不衰。中国企业的跨国并购活动在改革开放后才逐步活跃起来。采取跨国并购的方式可以迅速打开海外市场，获得先进的技术和管理理念，降低海外交易风险。正是基于这些优点，中国企业的跨国并购数量越来越多，规模也越来越大。然而在并购数量不断增加的同时，我们也不得不注意到它的低成功率。由于跨国并购涉及两个或两个以上的国家，这一与国内并购最不同的特点也让跨国并购要承受更大的风险。法律法规、传统文化和汇率等方面的差异，都有可能增加并购成本从而加大其财务风险，并最终可能导致并购失败。 　　企业并购是兼并与收购的简称。兼并是指两个或多个企业按某种条件组成一个新的企业的产权交易行为。而收购是指一个企业以某种条件取得另一个企业的大部分产权，从而居于控制地位的交易行为。这里的某种条件主要是指现金、股票等形式。在现实生活中，人们常把兼并与收购一起使用，简称并购。 　　跨国并购是在并购的概念基础上的一种发展，它的基本含义为：一国企业为了某种目的，通过一定的形式和支付手段，把另一国企业的整个资产或足以行使经营控制权的股份收买下来。与并购一样，跨国并购也可以分为跨国兼并和跨国收购两类，但这只是从字面上看，从法律上看，跨国并购更指收购而非兼并。跨国兼并是指在当地或国外企业的资产或运营活动被融入一个新的实体或并入已经存在的企业。跨国收购是指已经存在的当地和外国附属企业获得占有控制权的份额。 　　但是跨国并购也有自身的特点：跨国并购的企业是不同国家间的交易，而国内并购则是处于同一个国家内的交易；跨国并购的发生原因与国际因素具有更大的相关性；并购主体多是跨国公司；由于文化差异、法律等因素使得进入障碍也比国内并购多。 　　一、并购财务风险含义 　　古往今来，已有很多中国学者对并购中的财务风险进行了定义，但都不尽合理。徐永涛认为：“企业并购的财务风险应该是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，使并购价值预期与价值实现严重负偏离导致的企业财务困境和财务危机。或者说，企业并购的财务风险是一种价值风险，是各种并购在价值上的综合反映，是贯穿企业并购全过程的不确定性因素对预期价值产生的负面作用和影响”。 他的定义与其他一些学者从融资或投资单方面来定义相比，更加的全面与符合实际。 　　（一）引起财务风险的根本因素 　　企业跨国并购不是一瞬间完成的事，它是一个持续的过程：从目标企业的选择到并购完成再到并购后的试运营，需要一长段时间。在这个期间，存在很多不确定因素，谁都不能预料下一步会发生什么。而各个决策的制定，又要依据各种信息，信息的真实、完整等也会影响决策的有效性，这些都会给并购带来很多财务风险，总体而言，并购中的财务风险产生的根本原因可以分为两大类：过程的不确定性和信息的不对称性。 　　1、过程的不确定性 　　企业在并购过程中会受到诸如国家政策、法律法规、汇率波动和经营环境等多种因素的影响。这些因素产生一些小小的变动，都有可能引起并购的预期与结果发生偏离，并导致收购活动的失败，最终给企业带来巨大损失。 　　上述不确定性因素之所以能导致企业并购预期与结果发生偏离，主要是因为收益决定的诱惑效应和成本决定的约束效应机制的共同作用而引起的。一方面，决策者受不确定性因素的价值增值特点的诱惑，而强化控制负偏离、追求正偏离的目标和价值。另一方面，决策者又会受到不确定性因素可能带来损失的成本约束。当诱惑效应大于约束效应时，并购预期与结果发生正偏离；反之，则会发生负偏离，造成财务风险。 　　2、信息的不对称性 　　并购方在并购活动开始前，要通过各种方式获取有关被并购方的有用信息，来制定合理、有效的决策推动并购的顺利进行。然而，并购方从来就是处于信息劣势地位，它们很难深入了解除表报以外的其他有用信息。即使是公开的表报，也不能保证百分百的真实、合法。此外，企业也不能预知并购成功后新企业的发展状况。这些信息的不对称，都可能导致错误的决策，增加企业的财务风险。 　　（二）财务风险的特征 　　企业