山推工程机械股份有限公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员山推工程机械股份有限公司 2015年度跟踪评级报告发行主体山推工程机械股份有限公司基本观点本次主体信用等级上次主体信用等级AA+ 评级展望稳定AA+ 评级展望 稳定2014年以来，山推工程机械股份有限公司（以下简称“山推股份”或“公司”）继续保持了在推土机行业的龙头地位，由于工程机械行业景气度下行，中诚信国际也关注到公司收入规模延续下降趋势、盈利能力较弱以及面临一定短期偿债压力等因素对其经营和信用状况的影响。存续中期票据列表发行额期限上次债项信用等级本次债项信用等级债券简称(亿元)(年)11 山推MTN1 12 山推MTN1 10 5 5 5 AA+AA+AA+AA+综上，中诚信国际维持公司主体信用等级为 AA+，评级展望为稳定；维持“11山推 MTN1”和“12山推 MTN1”的债项信用等级为 AA+。概况数据山推股份20122013126.22 45.36 80.87 50.79 101.35 -2.49 0.22 3108.38 44.27 64.11 37.24 12.03 --总资产（亿元）133.29 47.77 85.52 57.89 104.85 3.68 112.11 45.09 67.01 41.35 72.69 2.26 所有者权益（亿元）总负债（亿元）总债务（亿元）营业总收入（亿元）EBIT（亿元）优 势?推土机市场地位稳固。2014年，公司推土机业务市场占有率为 60.97%，继续保持行业领先地位，稳居国内推土机行业首位。EBITDA（亿元）5.80 5.04 --?股东支持力度大。公司控股股东山东重工集团有限公司为山东省国资委独资企业，是山东省装备制造企业整合平台，综合实力较强，对公司支持力度较大。?融资渠道畅通。公司作为 A股上市公司，筹资渠道较为畅通，同时充足的银行授信为公司提供较强的备用流动性保障，公司具备一定的财务弹性。经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%) 5.79 3.37 5.78 -0.88 11.55 --13.94 5.53 11.85 0.21 14.80 6.93 EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 2.71 -1.92 64.07 52.82 233.57 0.09 1.89 --资产负债率(%) 64.16 54.79 9.98 59.78 47.84 8.20 59.15 45.69 --总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) 关 注1.75 2.37 --注：公司各期财务报表均按照新会计准则编制；2015年一季报未经审计；所有者权益含少数股东权益；由于会计政策变更，中诚信国际对公司 2012~2013年财务数据进行了追溯调整。?工程机械行业景气度下行。2014年以来，我国固定资产投资增速继续放缓，主要工程机械产品销量下降，行业景气度继续下行。?公司盈利能力较弱。2014年，公司收入规模同比大幅下降 28.28%至 72.69亿元，当期公司净利润亏损 0.28亿元。根据公司公布的 2015年半年度业绩预告显示，2015 年半年度归属于上市公司股东的净利润亏损额为 2.50~3.10 亿元，中诚信国际将对公司未来盈利水平变化情况保持关注。分析师项目负责人：刘惠君hjliu@qyu@项目组成员：余茜电话：(010真：(010 面临一定的短期偿债压力。截至2015 年 3 月底，公司总债务规模为37.24 亿元，其中短期债务占比达75.84%，公司面临一定的短期偿债压力。2015年 7月 24日2山推工程机械股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干