安徽新华发行（集团）控股有限公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员安徽新华发行（集团）控股有限公司 2015年度跟踪评级报告发行主体安徽新华发行（集团）控股有限公司基本观点上次主体信用等级本次主体信用等级AA+评级展望稳定稳定中诚信国际维持公司的主体信用等级为 AA+，评级展望AA+ 评级展望为稳定；维持“11 皖新华 MTN1”、“11 皖新华 MTN2”和“14皖新华 MTN001”的债项信用等级为 AA+。存续债券列表2014年以来，凭借很高的区域市场地位和较强的品牌及渠道优势，安徽新华发行（集团）控股有限公司（以下简称“安徽新华发行”或“公司”）主业图书销售收入稳步增长，物资贸易和文化地产等多元化业务发展态势较好，收入和利润规模大幅提升。同时中诚信国际也关注到公司教材教辅业务面临政策不确定性、物资贸易业务风险及未来资本支出规模较大等因素对公司整体信用状况的影响。发行额期限上次债项本次债项债券简称(亿元) （年） 信用等级 信用等级11皖新华 MTN111皖新华 MTN214皖新华 MTN0013.76.310555AA+AA+AA+AA+AA+AA+优 势概况数据? 公司区域市场地位很高，主业图书销售收入稳步增长。公司在安徽省中小学教材市场占有率 100%，中小学教辅市场占有率 45%，一般图书市场占有率约 60%，区域市场地位很高；2014年以来，公司主业收入保持稳定，当期图书销售量 3.84亿册，图书销售收入 33.83亿元，同比分别增长 6.37%和 5.65%。安徽新华发行2012 20133总资产（亿元）81.17 115.50 142.79 64.25 78.54 40.05 132.86 8.33 168.19 67.36 100.83 51.63 30.56 --所有者权益(含少数股东权益（) 亿元）总负债（亿元）50.96 30.21 10.68 54.28 5.21 57.54 57.96 27.83 105.79 6.93 总债务（亿元）营业总收入（亿元）EBIT（亿元）? 区域内品牌地位和渠道优势突出。公司“新华书店”品牌形象良好，同时拥有遍布安徽省 16个地级市及其县、镇（乡）三级合计 625 个发行网点（含批发网点），并配备完善的仓储物流体系，公司在安徽省内具有突出的品牌地位和渠道优势。EBITDA（亿元）5.97 7.78 9.27 -- 经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%) -2.79 22.68 11.00 6.84 -5.73 13.28 7.35 -0.20 12.35 6.98 -3.08 14.09 -- EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) ? 业务多元化发展趋势良好，收入规模及利润水平有所提升。凭借突出的渠道优势、良好的品牌形象和雄厚的资金实力，2014年以来公司物资贸易和文化地产等业务发展良好，对公司主业形成有效补充。2014年公司实现营业总收入 132.86亿元，利润总额 7.16亿元，较 2013年分别增长 25.58%和 10.91%。7.04 6.45 -- 资产负债率(%) 37.22 17.33 1.79 50.18 32.60 3.58 55.01 38.40 4.32 59.95 43.39 -- 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) 23.20 16.38 7.92 -- 注：所有财务报表均按照新会计准则编制；公司 2015年一季度财务报表未经审计；因缺乏相关数据，2015年一季度 EBITDA等相关指标无法计算。关 注? 教材发行及销售业务面临政策不确定性。近年来，国家先后出台教材循环使用、教辅材料政府指导价等政策，这些政策的出台，加大了公司教材发行业务发展的不确定性。分析师项目负责人：葛飞 fge@? 物资贸易业务风险。2014年，煤炭贸易规模达到 54.30亿元，在公司物资贸易收入中占比大幅提升至 63.94%。中诚信国际将持续关注煤炭等商品需求及价格波动对公司物资贸易业务盈利能力的影响。项目组成员：吴晓鹏 xpwu@电话：(010真：(010 项目投资规模较大，未来面临一定资金压力。公司华仑国际文化广场项目和华府翡翠庄园项目投资规模较大，总投资额达 86.00亿元，2015~2017年公司分别计划投资18.27亿元、19.07亿元和5.60亿元，公司未来面临一定规模的资金支出压力。2015年 7月 23日2安徽新华发行（集团）控股有限公司 2015年度跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影