恩施城市建设投资有限公司-15年跟踪评级报告.docxVIP

????????????!2012年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 ?公司继续得到地方政府在财政补贴方面的支持。2014年公司收到当地政府 1.02亿元的财政补贴，其中子公司公交公司收到财政燃油、燃气补贴 3,269.49万元。?中国农业银行股份有限公司恩施分行提供的无条件流动性支持为本期债券的偿还提供了进一步保障。本期债券存续期内，当公司对本期债券付息和兑付发生资金流动性不足时，中国农业银行股份有限公司恩施分行承诺在每次付息和本金兑付首日前 7个工作日给予公司不超过本期债券本息偿还金额的流动性支持贷款，该流动性支持贷款仅用于为本期债券偿付本息，以解决公司本期债券本息偿付困难。关注：?恩施州财政收入中上级补助占比较大，本级公共财政预算收入水平较低。 2014年恩施州全州及本级公共财政预算收入分别为 57.82亿元和 9.20亿元，本级一般预算收入规模相对偏低。上级补助收入仍是恩施州地方综合财力的主要来源，且呈持续增长趋势，2014年全州获得上级补助收入 191.46亿元，同比增长 11.52%。? 2014年公司土地整治收入较上年下降。2014年恩施当地土地一级市场土地市场相对疲软及土地整理收入核算较上年有所变化，公司 2014年土地整理收入大幅下降至 8,730.87万元，仅为上年的 14.45%。?公司在建及拟建项目后续投资规模较大，存在较大的资金压力。截至 2014年末公司主要在建及拟建项目总投资金额约 45.69亿元，后续尚需投资约 34.69亿元，资金压力较大。?公司部分土地资产已用于抵押，资产流动性较弱。截至 2014年底公司持有土地资产面积共计 219.33万平方米，其中已有 151.45万平方米合计评估价值 24.18亿元土地用于抵押，分别占土地面积和账面价值的 69.05%和 58.08%。?公司其他应收款规模较大，回收时间存在一定的不确定性。截至 2014年末，公司其他应收款余额 37.23亿元，占总资产的 23.27%，主要为应收政府单位的款项，未来回收时间受政府资金面松紧程度的影响存在一定的不确定性。?公司有息债务规模增加，偿债压力加大。随着 14恩施公司债的成功发行，公司的有息负债规模达到 36.98亿元，较上年同期增长 30.61%，还本付息压力加大。?公司存在一定的或有负债风险。截至 2014年末，公司对外担保金额 7.39亿元，占年末净资产 12.23%。公司存在一定的或有负债风险。主要财务指标：2项目2014年1,600,153.62604,760.24369,805.4362.21%2013年1,330,560.46597,363.51283,142.5055.10%2012年1,237,221.30547,764.00262,668.5055.73%总资产（万元）所有者权益合计（万元）有息债务（万元）资产负债率流动比率1.121.281.68主营业务收入（万元）营业利润（万元）48,426.75-3,815.0610,209.496,904.9828.93%78,902.1126,001.427,119.7133,526.4047.50%60,407.5929,473.853,827.8233,143.8358.98%补贴收入（万元）利润总额（万元）主营业务毛利率总资产报酬率1.27%3.12%3.19%EBITDA（万元）20,589.021.7641,868.794.4135,565.788.09EBITDA利息保障倍数经营活动现金流净额（万元）资料来源：公司 2012-2014年审计报告，鹏元整理134,932.21117,844.7087,970.553一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经国家发展和改革委员会发改财金【2012】2434号文件批准，公司于 2012年 10月22日公开发行 8亿元公司债券。本期债券为 7年期固定利率债券，票面年利率为 7.55%。本期债券采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息；每年付息一次，在债券存续期的第 3、4、5、6、7年末逐年分别按照债券发行总额 20%、20%、20%、20%、20%的比例偿还债券本金。本期债券起息日为 2012年 10月 22日，本期债券存续期限内每年的 10月 22日为该计息年度的起息日；本期债券付息日为 2013年至 2019年每年的 10月22日，本金兑付日为 2015年至 2019年每年的 10月 22日。截至 2015年 5月末，本期债券剩余规模 8亿元。本期债券的本息兑付情况如下表所示。表 1截至 2015年 5月底本期债券本息兑付情况（单位：万元）本息兑付日期期初本金余额本金