委托人与代理人在公司治理中的行为博弈——基于对经营者短期行为的分析.pdfVIP

第7期(总第260期) 财 经 问题 研 究 Number 7(General Serial No．260) 2005年7月 Research on Financial an d Economic Issues July，2005 · 企业经济 · 委托人与代理人在公司治理中的行为博弈 — — 基于对经营者短期行为的分析 李 斌，闫丽荣 (东北财经大学数量经济系，辽宁 大连 116025) 摘 要：现代公司中，经营者 (代理人)从事公司的日常经营管理，经营者行为必然影响企业 的价值、效率与长远发展。本文从委托人 (所有者，董事会)对代理人监督的角度出发，采用 博弈论方法对代理人的行为展开分析，从一个侧面证实了“由于所有者与经营者之间近似一次 性的博弈，是经营者短期行为的主要原因”这个理论假设。从而得出，解决经营者短期行为问 题，可以通过建立一系列的制度或机制，使所有者与经营者保持长期的委托代理关系。 关键词：短期行为；博弈；策略 中图分类号：F062．9 文献标识码：A 文章编号：1000—176X(2005)07-0079-04 一 、 引言 有者的利益。经营者的短期行为集中表现在以下 现代公司最大的特点是两权分离，即所有权 两方面：(1)决策行为短期化。一些经营者在经 与经营权的分离。从而使所有者和经营者形成了 营企业的过程中，只考虑其任职期间的眼前利 委托一代理关系。公司的所有者作为委托人将企 益，而置企业的长远利益于不顾。(2)利益分 业日常运行的权力授予经营者，委托经营者管理 配的短期行为。 公司业务；经营者作为代理人，代替所有者从事 经营者这种短期行为造成了代理成本的增加： 经营管理工作。这就使企业的价值、效率与长远 (1)经营行为短期化增加了 “剩余损失”。公司的 发展在很大程度上取决与经营者的行为。 所有者重视企业的长远发展，关注公司的长远利 但是存在委托一代理关系，就存在着代理成 益。而经营者只关心自己任期内的经营业绩，考虑 本。…代理成本分为三部分： (1)在代理关系 自己的眼前利益。因此，经营者在进行决策时，特 中，代理人的决策与使委托人效用最大化的最优 别是投资决策，往往会放弃投资大、回收期长的项 决策之间差异而造成的委托人的利益损失，即 目，而优先选择投资少、见效快的项目，甚至有些 “剩余损失”。(2)委托人为监督和控制代理人 经营者为了得到初期的高额收益不惜选择投资没有 的支出 (如购置监督设备的支出等)，即监督成 价值的项目。但是，这些投资大、回收期长的项目 本。(3)代理人为使委托人相信而产生的成本， 往往对公司的价值、公司的发展都起很重要的作 既保证成本。 这里，“剩余损失”是代理成本 用。经营者这种决策行为最为典型的例子就是在研 的核心内容，在代理成本中占较大比重，监督成 究开发费用的支出，H 虽然研发支出有利于公司的 本和保证成本的产生常常是取决于它们在多大程 长远发展，但是其见效非常慢，有的研发支出收益 度上有效地降低了 “剩余损失”。 甚至等lO年、2o年才会显现出来，而在短期内不 当经营者管理公司时，他的短期行为使 会给公司带来收益，还会造成短期内利润的减少， “剩余损失”增加，提高了代理成本，损害了所 会影响到经营者得收人。这样，经营者就会为了眼 收稿日期：2005-04—15 作者简介：李 斌(1960一)，男，吉林长春人