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浅议企业并购财务尽职调查实施 .田永 [摘要]并购是优势企业整合产业链、加速规模扩张的有力手段， 近年来在我国经济领域日 益增多， 但中外历史经验证明其中蕴含极大的风险。 本文结合工作实践，阐述并购企业在财务 尽职调查时所要关注的重点事项和可能出现的主要凤险，以期为并购财务尽职调查提供借鉴， 降低或避免并购中由于财务调查失败产生的风险。 [关键词]并购风险财务尽职调查 -、财务尽职调查的概念 在一般的企业并购活动中，买 与投资有关的财务状况进行审阅、 卖双方往往存在着严重的信息不对 尽职调查 (Due Diligence Inves- 分析、核查等专业调查，主要是对财 称:卖方清楚地了解自身的风险和 tigationIDue Diligence) ，又称谨慎性 务报表的真实性进行审查，发现积 极和消极两方面内容。财务尽 义务，而买方则不甚了解。作为风险 调查，一般是指投资人在与目标企 职调查是企业并购运作过程中重要 对冲手段，买方有必要通过实施尽 业达成初步合作意向后，经协商一 职调查来弥补双方在信息获知上的 的风险防范工具，其结果直接影响 致，投资人对目标企业与本次投资 并购的成败。 不平衡。而在尽职调查的各项内容 有关的事项进行现场调查、资料分 中，由于财务报表是标的公司经营 析的一系列活动。收购时买方尽职 二、财务尽职调查失败的典型 能力和竞争力的综合反映，财务数 调查一般至少包括四方面内容: 财 案例 据是买方去伪存真实施决策的最有 务尽职调查、经营管理尽职调查(市 力证据，因此财务尽职调查是极其 场营销、风险控制、人力资惊、环境 从中外历史经验看，企业并购 重要的环节，尽职调查人员的专业 问题、企业文化、 IT 等)、法律尽职 的成功率并不高，很多并购活动由 能力和所实施调查的质量对并购成 调查、交易尽职调查(对交易本身风 于收购方比较急切和盲目，而未能 险如收购协议条款的审查)。 功与否将产生至关重要的影响。本 发现被收购企业粉饰业绩、虚假承 文结合实践，从收购方的角度阐述 财务尽职调查是四项收购尽职 诺的行为，导致收购后效益大幅下 财务尽职调查需要关注的主要事项 调查中极为重要的一项内容，即由 滑。国外学者Gregory研究了发生于 和风险应对策略。 审计或财务专业人员针对目标企业 英国的452起并购事件，发现多元化 96 中@句都审价 20166 并购在公告日后2 年内平均累积超 在香港上市， 20 1 0 年和20 门 年的 意、多年、协调一致的会