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股权分置条件下委托代理关系中的博弈.pdf
2005/20 总第 328 期 商业研究 COMMERCIAL RESEARCH
文章编号: 1∞1 - 148X (2邸}却-伽4-04
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陆佳，王建明，曹金融
(南京工业大学经济管理学院，江苏南京 21α)()9)
摘要:传统的委托代理理论是委托人和代理人在完全理性的情况下，各自可能出现的各种行为选择，
以及最终双方博弈形成的纳什均衡，然而，由于我国的上市公司的股权状态并不符合传统，理论中的假
设条件，则委托人和代理人必然会在行为选择上发生偏移。因此，对政权分直条件下的委托代理关系
中主体行为选择的偏移一一阐述。
关键询:股权分重:博鼻:委托代理理论
中图分类号:目24.32 文献标识码: A
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在研究西方公司治理理论中的委托代理关系时， 选努发生的偏移。
通常是在般权同质且可流动的前提下得出的一系列结 一、传统的委托代理关系中的博弈
在传统的委托一一代理理论中.所暗含这样两个
论。但是，对于中国的上市公司，其中有六成以上的
条件: (1)公司的股权均为同质，任何持有者享有同
股份为非流通股，因此，在股权分~条件下，委托代
样的权利和义务; (2) 公司股票可以自由流动，投资
理关系中公司主体行为选择就会发生变化。笔者从传
者可以轻易地迸出资本市场。在该理论中探讨的最多
统的委托代理关系出发，考察在股权同质且完全流动
情况下的纳什均衡.以及股权分宣后，公司主体行为 的是作为资本所有者的委托人如何建立一种最为合适
的激励机制，以促使代理人(经理)为他们的利益做
出使其利益最大化的行为，而代理者的报酬通常则是
收稿日朔:氢嗣同09-ω
作者简1t-:陆位 (1980 - ).男，江苏南京人，南 和其经营的业绩所联系的。笔者通过以下例子加以说
明。
京工;11:.大学经管学院企止管理专业硕
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