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浅析企业并购中财务风险及防范
浅析企业并购中财务风险及防范摘 要:企业并购是现代企业制度创新的一个方面。但由于各种原因使并购中存在大量的风险,财务风险是其中一重要的风险。本文着重从目标企业的价值评估风险,流动性风险,融资结构风险,支付方式风险等方面分析财务风险的形成及影响,并提出相应的防范与措施
?关键词:企业并购;财务风险;防范对策
?? 并购是企业资本运营的重要方式,是企业优化资源,完成产业结构升级调整的重要手段,是实现规模快速扩张,提高综合竞争能力的一种重要途径。西方国家兴起的以企业并购为主的资产重组已经历经了五次并购浪潮,在我国企业并购也风起云涌,但是我们回顾世界的并购历史,成功的比例却不尽如人意。据毕马威、埃森哲和麦肯锡的研究数据,并购后六至八个月的时间里,50% 的企业生产率下降,并购后一年内,47%的并购企业的高管人员离开公司,并购后三年的时间内,62% 的企业出现零增长?①。这个是国外的统计,在中国的并购失败的例子也比比皆是。认真总结这些失败的原因,我们可以发现企业并购其实就是并购者与被并购者利益博奕和整合的过程,是一项高风险的经营活动,众多并购失败的一个重要原因是没有处理好并购中的财务风险
?一、 企业并购财务风险的内涵
?(一)企业并购的含义
?企业并购是企业兼并和收购的统称,一般交易对象为企业产权,实现方式主要是以现金、有价证券、承担债务或者其以他资产购买被并购企业的资产或者产权,并以取得被并购企业的控制权为目的。按并购后双方企业法人地位的变化情况可分为:收购控股、吸收兼并和新设兼并三种形式。收购控股主要表现是企业为了控制另外一个企业而购买其大部分资产或者全部资产的行为,通常收购后两个企业的独立法人地位不会变化;吸收兼并表现为一个公司吸收另一个公司,被吸收公司的法人地位被取消,吸收公司法人地位不变,其实质就是一个企业吃了另一个企业,主要是以大吃小,以强吃弱,个别案例也存在以小吃大情况;新设兼并是原来的二个公司合为一个公司,取消合并双方法人地位,成立一个新公司,合并后的新公司需要重新注册,成为新的法人,新设兼并的实质是平等的结合
?(二)企业并购财务风险
?风险是一个与损失相关联的概念,是由于存在不确定性引起可能发生的损失。企业财务活动中由于各种不确定因素,造成企业财务现实收益与预期收益发生偏离,因而存在蒙受损失的可能叫做财务风险。而并购财务风险是企业由于并购而涉及的各项财务活动存在不确定性而引起的并购预期与并购现实严重偏离导致的财务困境和财务危机,是各种并购风险在价值量上的综合反映
?二、 企业并购财务风险分
?(一)价值评估风险
?目标企业价值评估的风险是企业实施并购决策的首要问题,是企业并购工作的核心。目标企业的选择和对自身能力的评估是一个科学、理智、严密谨慎的分析过程,直接影响到这个并购的成败。在确定并购的目标企业后,能否以持续经营的观点合理的评估目标企业的价值,这是并购成功的基础。并购企业对目标企业未来自由现金流量和时间的预测决定了其价值。对目标企业的预测不当或失误,就导致了并购企业的风险,在企业并购实践中,经常会出现一些企业忽略这一环节的隐性风险而给自身的正常发展带来累赘和困境的情况。由于我国上市公司信息披露不充分,部分会计师事务所提交的审计报告有水分,这样就使目标企业与并购企业之间存在严重的信息不对称,被并购企业很容易为了获得更多利益而向并购方隐瞒对自身不利的信息,而并购企业在短期内很难对目标企业的或有事项等进行深入了解,没有发现隐瞒的债务、诉讼纠纷、资产潜在问题等关键情况。并购企业错误评估目标企业的资产价值和盈利能力,就可能接受高于目标企业实际价值的报价,导致并购企业付出更多对价成本,这就可能造成并购企业资产负债率过高或目标企业不能带来预期的收益而陷入危机难以自拔
?(二)流动性风险
?流动性风险是指企业并购之后由于负担过重,缺乏短期融资,导致出现支付困难和流动性比率下降的情况。特别是在采用现金支付的并购企业中流动性风险表现的特别突出。并购活动占用了企业巨大的流动性资源,不但导致了流动资产和速动资产的质量下降,也使企业对外部环境变化的适应调节能力和快速反应能力降低了,这样就加大了企业日常经营的风险。在自有资金不多的情况下,企业只能通过举债的方式进行并购,这样就会降低了流动性比率,加大了流动性风险。如果目标企业的资产负债率过高,使得组合后的资产负债率长期负债都大为升高,这样资产对债务的保障程度下降,资产的安全性就降低了,直接影响其短期偿债能力,给企业带来流动性风险
?(三)融资结构风险
?并购融资风险主要是指能否按时足额的筹集到资金保证并购的顺利进行。并购企业可以通过多种渠道获得所需的资金,所以在正式并购之前应该对各种的融资渠道进行评估,选择最合适的渠
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