债券指数基金以及债券ETF揭秘系列之二——我国债券被动产品的可行性分析.pdfVIP

j 基金研究 基金研究 证券研究报告 基金研究 专题研究 2012 年 7 月 10 日 债券指数基金以及债券 ETF 揭秘系列之二 ——我国债券被动产品的可行性分析  我国债券被动产品的发展限制。我国债券被动产品发展滞后，我们认为主要受制于 相关研究 以下四个因素：首先，标的指数制约；其次，众多券种流动性不够；再次，投资者 熟悉程度较低；最后，跟踪误差较难控制。 债券指数基金及债券 ETF 揭秘系列 之一——全球债券被动产品发展概述  寻找合适的标的指数。指数基金的业绩主要受制于标的指数以及跟踪误差，其中标 2012.7.2 的指数是主要的制约因素。我们从市场透明度、认可度、编制规则、成份券流动性 以及市场容量以及工具属性等多方面找寻合适的标的指数，建议选择具有较高市场 认可度、精确定位市场且具有公开披露业绩的宽基指数或是单券种指数。  评分体系应对流动性问题。对于被动型债券基金，尤其是跟踪长久期或中低评级债 券指数的被动型产品而言，其所面临的最大问题就是因投资者申赎或票息收益再投 资所造成的流动性压力。针对于此，我们建议采用抽样复制技术是解决指数内样本 券流动性问题。我们采用基于主成分法构建单个债券的流动性评分体系，该体系可 以有效的选取到流动性较优券种从而解决个券流动性问题。流动性评分体系的具体 构建详情请关注本系列报告之三。  合理配置成份券控制跟踪误差。由于成交量未必连续足够大，因而我们建议投资者 采用抽样复制，并构建了流动性评分体系来选择合适的券种。事实上作为被动产品， 除了标的指数对于业绩有较高的贡献度，跟踪误差的控制同样是投资者在选择产品 时需要重点考量的因素。我们依据抽样券在样本检验时间段内，以样本券与标的指 数间跟踪误差最小化为最优化目标，从而确定每个类别单只样本券权重，从历史模 拟结果来看，取得了不错的效果。具体个券权重确定方法请关注本系列报告之四。 基金核心分析师 单开佳  债券 ETF 可行性分析：债券 ETF 在发展中面临着更