股票期权制度对企业边际税率及债务融资策略的影响论文.pdfVIP

股票期权制度对企业边际税率及 债务融资策略的影响 李 平，程鹏 (北京航空航天大学经济管理学院北京100083) 摘要 虽然我国目前有关股票期权激励制度正式的税收法律法规尚未出台，但 许；文件和有关方面的研究显示．企业实施此制度涉及的报酬成本和费用应从税 前利润中扣除。本文基于中国税法探讨了这种税前利润抵减对企业所得税边际税 率及债务融资策略的影响。 关键词股票期权制度；边际税率；债务融资策略 0引言 股票期权激励制度规定，经营者在与企业所有者约定的期限内享有以某一预先确定的价 代作为一种创新的分配制度在美国等西方国家得到了广泛的应用，以股票期权制度为主的报 酬体系基本上取代了传统的年薪加奖金的报酬制度，其在薪酬总额中所占的比例远远高于工 理人授予股票期权的激励机制。1998年，通过对美国150家大公司总裁薪酬构成的分析表明， 在总裁的总薪酬中，48％为股票期权，其他股票薪酬形式占11％，业绩奖金占23％，基本工资 占18蹦。我国目前对这一制度也非常关注，起初只是在北京、上海和武汉等地进行试点，现在 国有企业、民营企业和各种高新技术企业正越来越多地采用股票期权激励政策，颇有“星星之 火，可以燎原”之势。就股票期权的税收问题，我国目前尚未出台相应的法律法规，针对企业实 施股票期权而支出的补贴是否应该在税前利润中扣减也没有统一的法律规定。但在2001年6 月30日，中国证监会发布了《公开发行证券的公司信息披露规范问答第2号——中高层管理 人员激励基金的提取》文件，明确规定激励基金全部作为成本费用．从公司所得税税前利润中 支付。这样等于允许公司可以从所得税税前利润中提取激励基金，用于奖励公司人员和作为 股权激励的资金来源，上市公司的股权激励计划取得抵减公司所得税的优惠。其他有关方而 的研究也建议参考美国股票期权的税收规定，即针对企业实施股票期权而支出的补贴税前扣 减的规定口]。这里我们主要关注这种抵减对企业纳税、边际税率及债务融资策略的潜在影响。 1 美国股票期权抵减税前利润对公司纳税及边际税率的影响 美国国内税务法将股票期权分为激励性股票期权和非法定性股票期枞，格瑞哈姆 [作者简介]事平(1972一)．女．湖北南漳人．副教授，博士，研究方向：金融工程、投资组合管理等．联系电话 61 010一8231 70，Email：lipin9124@buaaethl．oil；稃鹏(1976一)．女，…东聊城人．碗士生．讲究方向：金融工程。 矗蕾查出生型堑篮皿型监 一 V——第8届奎目青年管理科学与系统科学学术会议论文集 是非法定性期权。下面我们以美国非法定性股票期权为例，说明非法定性股票期权薪酬激 NO． 励制度在公司税收方面的影响。1972年，美国会计准则委员会第25号意见书(APB 25)规定，经营者股票期权采用内在价值法进行计量并确认报酬成本。内在价值是指股票价 格超出行权价格的差额。公司赠与经营者股票期权时，只有行权价低1‘赠与H市价时才具 有内在价值，从而才确认报酬成本。APBNO．25发布后，大多数公司多发行行权价等于或 高于赠与日市价的股票期权，即内在价值和费用都是0，无须确认股票期权报酬成本，但公 司在行权日可以从公司税基中扣除一部分相当于行权价和行权日股价的差额，从而公司享 行权导致2000美元的支出，从而从税前利润中抵减2000美元．而公司所得税税率是35“， 则公司实际应纳税额为3500美元(一(12000 ×35％)_4]。 的税收利益的平均值为$3．8亿。就世界范围而言，股票期权造成的平均税收利益占当年 纳税额的43％．在美国这个比率高达54％、对于大量使用股票期权激励机制的高增长型公 司来说，所占比重更大。例如，微软公司来自于股票期权的税收利益在l997年构成纳税额 的边际税率(当前收入增加一个单位时应纳所得税的变化)。在不考虑非法定性股票期权行 低于10％，65％的公司高于30％，考虑股票期权后，边际税率低于lo％的公司所占比率上 升为35％．而边际