抵押贷款证 券化的双刃剑.pdfVIP

金融 Finance 美国房地产抵押贷款 专业金融机构“偶像”的兴衰启示录 抵押贷款证券化双刃剑 ■ 本刊特约研究员　杜丽虹/文 新世纪金融与Countrywide的发展历程与兴衰经验表明,证 券化是一把双刃剑,既可让银行以较少的资本控制大量的盈利性 资产,也可能使银行引致风险的残留。 如何恰当运用,对国内金融机构化解潜在的房地产贷款风险 也是一种有益启示 64 年 月 日 2007 6 2 I M 着中国房地产贷款高速发展， 色星期一”，股价暴跌 68.87%。但坏消 A G I N 风险也在累积。根据国际经 息还不止于此， 3 月 8 日，新世纪金融 E C H 随 I N 验，个人房贷通常在贷款 3 至 宣布贷款银行已拒绝为它提供周转资金， A 5 年后进入风险暴露期，而北京、上海等 公司已无资金偿还债权人，当日，其股 大城市的住房贷款正步入这一时期，坏 价再跌 48.29%。短短数月，新世纪金融 账率上升明显。据上海银监局统计，到 股价就由 30 美元跌至 1 美元，投资人损 2006 年 9 月末，上海中资银行个人房贷 失近 10 亿美元。此前，在房地产市场持 平均不良率为0.86%，比年初上升了0.28 续繁荣的背景下，次级贷 ( 银行向信用 个百分点，较两年前更是上升了7倍多。 评级得分较低的贷款申请人发放的贷款， 面对可能潜在的房地产贷款风险， 在新世纪金融等次级贷款银行只要提供 人民银行、银监会出台了一系列严厉措 一定的房地产抵押物和其他一些简单的 施，但却仍遏制不住房地产贷款的强劲 收入证明，就可以获得所需贷款资金。) 增势。目前中国的房地产贷款占银行总 市场蓬勃发展，如今在规模 3 万亿美元 资产尚不足 20% 的比重，相对于美国的 的整个按揭贷款市场上，约有 6000 亿美 60% 左右、香港地区的 40% 至 45%，危 元是次级贷，占比约 20%。然而，随着 险程度似乎并不是十分严重。 美国房地产市场从 2006 年开始走向疲 在美国，政府通过积极推动证券化 软，目前至少已有 25 家向不良信用借款 等市场、专业化抵押贷款银行的建立， 人提供按揭贷款的次级贷款机构陷入危 在提升效率的同时形成一整套有效的风 机，而这一切仅仅发生在去年 12 月以来 险评价机制，以市场化手段来抑制银行 的几个月时间内。 的过激行为——在表外证券化下，银行 美国的次级贷市场到底怎么了 ? 新 的贷款发放要符合担保机构的标准，并 世纪金融这家曾为投资人带来250%回报 受到市场投资人风险承受能力的限制。 的银行新星到底怎么了 ? 而近期美国房地产抵押贷款危机及 我们必须先理解美国的抵押贷款二 新世纪金融公司