论ST公司的财务关注域及分析框架的构建研究.pdfVIP

1 论 ST 公司的财务关注域及分析框架的构建 陈 红 （云南财经大学会计学院，650221） 【摘要】我国对上市公司实行 ST 制度 ，目的是为了保护广大投资者的利益。但经过六年多 的运行，该制度却暴露出了许多缺陷，最典型的就是它诱致公司进行财务包装。本文利用经 济学的理论和观点对现行的 ST 制度进行分析，并提出对 ST 公司要重新构建一套新的评价指 标体系。 【关键词】ST 公司 财务预警 综合本金效益评价 一、引言 ST 就是英文 special treatment 的简称，即所谓的特别处理。公司特别处理的规定最 早可以追溯到我国的公司法。在《中华人民共和国公司法》第一百五十七条、第一百五十八 条规定上市公司最近三年连续亏损，在限期内未能消除，不具备上市条件的，由国务院证券 管理部门决定终止其股票上市。1998 年3 月16日，中国证券监督管理委员会以“部门规章” 的形式，发布了“关于上市公司状况异常期间的股票特别处理方式的通知”，要求上海证券 交易所和深圳证券交易所根据证券交易所股票上市规则的规定，对状况异常（包括财务状况 异常或其他状况异常的公司，其中财务状况异常指公司连续两年出现亏损或公司净资产低于 公司股票面值）的上市公司股票交易实行特别处理，即公司股票日涨跌限制为 5%，中期报 告必须经过审计，股票的行情显示有特别提示，如出现连续三年亏损的情况，其股票即暂停 上市。暂停上市后在第一个半年公司仍未扭亏，证券交易所将直接做出终止其上市的决定。 如果公司实现盈利，则可以按程序申请恢复上市。 ST 制度实施 6 年多来对上市公司的影响如何？理论界和实务界以及广大投资者对它的 评价怎样？如何对它进行完善？本文拟对这些问题进行展开研究。 二、ST 公司———处于风雨之中的诺亚方舟 ST 公司作为一种特殊的公司群体已经越来越引起人门的关注。说起 ST，不少人会感到 恐惧。因为这代表着“特别处理”，代表着“暂时停牌”甚至“退市”的风险，代表着有可 能的财富流失。据广东证券专攻 ST板块的研究员阳恒提供的数据表明，近年来，ST 公司数 量快速增长。截至 2003年 12 月 16日，深沪两市共有 136只戴有 ST 帽子的股票，涉及 119 家上市公司，其中 116 家是 A 股公司，同比增长了 80%。这些 ST 公司被特别处理的具体原 因多种多样，有些是由于利润追溯调整后最近两年连续亏损，如*ST 星源、*ST 江纸等；有 些是由于不实资产扣除后，每股净资产低于股票面值，如 ST 东方、ST金泰等；有些则是因 为年报被出具无法表示意见或否定意见的审计报告，如 ST 麦科特、ST 珠峰等；有些是 ST 公司虽然扭亏但没有满足撤销特别处理的条件而遗留下来的公司，如 ST 吉发、ST南摩等； 有些是由于出现资产遭受重大损失、银行账号被冻结等重大经营及财务异常情况而被 ST， 如 ST 信联、ST 啤酒花等。针对目前我国被 ST 公司的情况，陈 瑜（2000）对此专门做了 一个统计分析。他认为截止 1999 年底,我国上海、深圳证券交易所中曾被宣布为 ST 的共有 67 只股票(包括 A 股和B股),58 家上市公司(以下称为“ST 公司”),其中,1998 年27 家,1999 年 31 家，具体被 ST 的情况见下表。 1感谢西南财经大学的赵德武教授、王治安教授和2004级会计专业的全体博士生对本文给予的帮助 组一 组二 组三 ST 公司 占百分比 ST 公司 占百分比 ST 公司 占百分比 财务异常 14 51．85% 25 80．65% 39 67．24% 其中：连续两年亏损 6 22．22% 12 38．71% 18 31．03%