纺织服装行业：17年品牌龙头电商高歌猛进，1718业绩前瞻乐观，请加强配置.pdfVIP

[Table_Industry1] 证券研究报告·行业研究·纺织服装 [Table_Industry] 纺织服装 [Table_Main] 17 年品牌龙头电商高歌猛进，17/18 业绩前 [Table_Author] 2018 年01 月07 日 瞻乐观，请加强配置 证券分析师 马莉 增持(维持) 执业证书编号：S0600517050002 021 mal@ 投资要点 证券分析师 陈腾曦  马莉看行业：云观咨询 1 月5 日发布天猫各行业销售及TOP20 品牌 执业证书编号：S0600517070001 销售额、市占率报告，根据其数据，2017 年天猫 GMV 增速较 2016 chentx@ 年有明显回升，同比增长43.9%至2.11 万亿元。服装细分行业表现虽 证券分析师 林骥川 略低于平均，但女装为首的多数细分子行业仍呈现出30% 以上的高增 执业证书编号：S0600517050003 速。其中线下龙头品牌表现强劲，典型如优衣库凭借其高性价比基本 linjch@ 款产品在各个品类皆拔得头筹，其他国内上市公司如森马、海澜、太 平鸟、七匹狼等也在各细分子品类中名列前茅。另一方面，作为新模 [Table_PicQuote] 行业走势 式代表的南极电商在内衣家纺、童装、女装、男装品类表现不俗。  基本面端，短、中、长期均出现积极信号，17 年年报及18 年一季报 纺织服装( 申万) 沪深300 值得期待：1）短期看，一方面 17 年北方冬季较冷使纺服企业 17 年 30.00% Q4 终端零售复苏明显，另一方面18 年春节较晚有望拉长春节前冬装 20.00% 的销售旺季时间，利好纺服企业18 年Q1 销售，因此我们认为纺服企 10.00% 业 17 年年报及 18 年一季报有望会有较好表现。2）中期看，消费升 0.00% 级的延续使我国整体纺服零售数据持续转好，我们认为这一趋势有望 -10.00% 在 18 年得到持续3）长期看，我国品牌服饰龙头经过多年调整其整体 -20.00% 竞争力已经逐步增强；另一方面我国生产制造型企业经过改革开放四 -30.00% 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 / / / / / / / / / / / / 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 / / / / / / / / / 1