(徐龙炳1 徐智斌2 陆蓉2) 谁在IPO交易中获利？.pdfVIP

四届中国金融学年会论文 * 谁在IPO 交易中获利？ 徐龙炳1 徐智斌2 陆蓉2 1 （上海财经大学财经研究所，200433 ） 2 （上海财经大学金融学院，200433 ） 作者简介 徐龙炳，男，江苏丹徒人，金融学博士后，上海财经大学金融学院教授，博 士生导师。上海财经大学财经研究所副所长。通讯地址：上海市杨浦区国定路 777 号上海财经大学财经研究所,邮编：200433, 电话：(021 , 手机： , 传真：(021 Email: xlb@mail.shufe.edu.cn 徐智斌，男，陕西安康人，讲师。1995 年、2002 年毕业于西北大学生命科 学院、经济管理学院，获理学学士、经济学硕士学位，现为上海财经大学金融学 院博士研究生。 陆蓉，女，安徽合肥人，金融学博士后，上海财经大学金融学院副教授。美 国南加州大学访问学 。毕业于上海财经大学，获统计学学士、硕士、金融学博 士学位。 * 本文得到国家自然科学基金项目和上海财经大学211 科研项目资助。 - 0 - 四届中国金融学年会论文 谁在IPO 交易中获利？ 摘要】区别于国内以股票价格为对象揭示 IPO 股票特征的研究，本文以 投资 为研究对象，研究中国 IPO 股票上市初期机构和个人投资者的交易行为 差异。IPO 交易(IPO Trading)研究是目前IPO 研究的一个前沿领域。考虑到与国 外股票市场投资者结构和交易制度的差异，本文利用沪深股市2002 年IPO 股票 的账户交易数据建立Logistic 回归模型，用以比较机构与个人投资者的判断能力 和盈利模式。研究发现，中国 IPO 股票上市首日的高成交量与高换手率由投资 者逐利行为造成；在上市后3 日的交易中，个人投资者由于资金限制和信息获取 能力不足等原 ，对股票收益的判断能力明显弱于机构投资 ，在交易中被机构 投资 所利用。 关键词】IPO 交易行为 机构投资 个人投资 Who Gains from IPOs Trading? Abstracts: Different from other domestic researches which take stocks prices as objects to disclose the characteristics of IPO stocks, our paper focuses on the behaviors of investors to study whether there are some difference between individual and institutional investors on the first several days trading of IPO stocks. IPO trading is a leading research field at present. Given that the structure of investors and trading regime of Chinese stock markets are different from foreign. we constructur