化工行业观点聚焦：国际油价上涨，看好煤化工、钾肥、涤纶.pdfVIP

证券研究报告 2018 年 1 月29 日 化工 国际油价上涨，看好煤化工、钾肥、涤纶 观点聚焦 目标 P/E (x) 投资建议 股票名称 评级 价格 2018E 2019E 新奥股份-A 推荐 19.50 10.9 8.6 国际油价突破70 美元创近三年新高。我们认为，油价上涨利好供 华鲁恒升-A 推荐 24.00 18.0 15.9 需紧张、成本优势显著与资源品价值重估的化工行业龙头公司。 桐昆股份-A 推荐 33.00 17.7 13.3 推荐煤化工、钾肥、涤纶等子行业。 恒逸石化-A 推荐 32.00 20.4 15.2 兴发集团-A 中性 16.80 30.3 24.1 理由 盐湖股份-A 回避 8.33 N.M. N.M. 原油成本上行推动化工品涨价。中金大宗组上调2018 年国际油 价预测至68 美元/桶。根据生意社化工指数，国内化工品综合价 格相对2016 年初上涨 162%，低于原油涨跌幅40ppt。分品种看， 除MDI 等少数高景气品种创近五年新高外，多数品种相对油价的 涨幅滞后。我们预计未来油价上涨将继续推动化工品涨价。 看好供需向好的石化直接下游品种：涤纶等。我们统计的多数化 工品近五年主要化工产能复合增速平均不超过 10%，部分品种产 能持续负增长。未来油价上涨成本向下游传导，供需偏紧的子行 业盈利有望持续扩张。我们预计，涤纶行业供给增速低于3%，下 游终端纺织服装等需求增速大于5%，行业有望持续高景气。 中金一级行业 基础材料 看好煤化工相对石化原料有成本优势的品种：甲醇、乙二醇等。 2017 年初至今Brent/WTI 原油价格累计上涨达26%/27%，而同 期秦皇岛动力煤（Q5500K ）价格上涨19%，煤化工产品相对成本 133 沪深300 中金化工 优势显著。我们看好全球以石化原料生产为主而国内煤化工占比 122 较大的产品甲醇、乙二醇等产品的利润提升。 ) % 111 ( 看好大宗涨价拉动资源品价值重估与化肥需求：钾肥、磷肥等