医疗保健行业创新药系列研究一：估值，从PE到DCF.pdfVIP

下载本文档

173
0
约1.27万字
约 11页
2018-02-07 发布于北京
举报
版权申诉

医疗保健行业创新药系列研究一：估值，从PE到DCF.pdf

1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击这里二次下载。
3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次，网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档

[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 医疗保健行业 2018-1-31 创新药系列研究一行业研究 ┃点评报告估值：从PE 到DCF 评级看好维持 [Table_Author] 报告要点分析师高岳（8621  创新药：折现市值是衡量创新药估值的最优指标 gaoyue@ 2018 年1 月8 日，我们发布《A 股创新药投资手册2018 ：自主创新大周期，执业证书编号：S0490517040001 顺应产业趋势》专题报告，并率先提出：2018 年是自主创新药产业爆发元年。联系人刘浩（8621 尽管产业趋势已经确立，但创新药的估值方法尚未在市场形成一致。对于创新 liuhao5@ 药，目前A 股流行的 PE 估值存在一定的局限性，无法充分反映在研新药的价值。尤其是针对研发投入较大、新药管线丰富的公司，如恒瑞医药、贝达药业等，PE 估值的局限性就会更加明显。现金流折现（DCF）是全球市场通行的创新药估值方式，不仅适用于市值数千万美元的小型biotech ，也同样适用于市值超过千亿美元的世界制药巨头。在售分析师和在研新药的估值通过折现法转化为市值，表观上通过市值来反映公司的估值市场表现对比图（近12 个月） [Table_QuotePic] 水平。因此，创新药企的估值水平与PE 没有直接逻辑关系，PE 的高低无法衡 2017/2 2017/5 2017/8 2017/11 量估值水平的高低，市值才是反映创新药企估值的最优指标。也即：创新药估 15% 12% 值“看市值、不看PE”。 9%