有色金属行业2017Q4基金持仓分析：基金减持新能源，加仓金铜板块.pdfVIP

[table_research] 行业动态报告●有色金属行业 2018 年1 月24 日 [table_main] 行业点评报告模板 有色金属行业2017Q4 基金持仓分析：基金减 有色金属行业 持新能源，加仓金铜板块 推荐 维持评级 核心观点：  2017Q4 基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比大幅下 分析师 降至1.86%，基金在四季度对有色金属行业有明显的减持。根据公 募基金2017 年年报，我们统计了全市场 2922 支主动配置型公募 华立 基金，对基金配置有色金属行业的比例进行了定量分析。我们通 ：021 过基金前十大重仓股中有色金属行业持股市值占基金股票投资市 ：huali@ 值比来衡量基金有色金属行业的配置情况。在2017Q3 大幅增持有 执业证书编号：S0130516080004 色金属行业并形成有色金属行业指数的大幅上涨后，基金在 2017Q4 选择了对有色金属行业的获利了结，在高位对有色金属行 业标的进行了减持。2017Q4 基金有色金属行业重仓持股市值占股 票投资市值比为1.86%，环比2017Q3 的2.65%下降0.58 个百分点， 减持幅度创下2010 年以来的最高，但基金对有色金属行业的配置 仍处于一个极高的水平。。  从标配水平看，基金2017Q4对有色金属行业的配置处于低配水平。 2017Q4 基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为 1.86%，而同期有色金属流通市值/A 股流通市值比为3.33%，基金 对有色金属行业的配置仍属于低于标配的水平，且低配幅度较 相关研究 2017Q3 有所扩大。。  2017Q4 基金仍然重仓新能源汽车产业链上游资源的钴锂个股，但 [table_report] 相较2017Q3 已大幅减仓。从自下而上个股的角度看，2017Q4 基金 重仓有色金属行业股票从2017Q3 的63 只减少到2017Q4 的52 只。 2017Q4 有色金属行业个股中，基金重仓持股占流通股比例较大的 是华友钴业（16.26%）、寒锐钴业（10.77%）、赣锋锂业（9.86%）、 西藏珠峰（9.61%）、天齐锂业（7.86%）、东睦股份（4.95%）、兴 业矿业（4.95% ）。其中，2017Q4 基金加仓明显的有宝钛股份 （+1.72%）、江西铜业（+1.20%）、西藏珠峰（+0.96%）、赤峰黄金 （+0.86%）、云南铜业（+0.63%）、西部黄金（+0.36%），而减持较 多的有华友钴业（-8.19% ）、寒锐钴业（-7.68% ）、东睦股份 （-6.77%）、云铝股份（-4.74%）、中孚实业（-4.07%）、赣锋锂业 （-2.59%）。综合来看，2017Q4 基金大幅减持了在三季度涨幅较大 且未来行业景气度有下滑预期的钴锂与铝相关个股，而加仓了前 期涨幅较小的铜、黄金板块个股。  投资建议：结合基金持仓变动的交易思维与基本面预期边际变化 的趋势，我们认为在目前中美欧经济复苏趋势持续，且全球通胀 抬头与美元弱势超预期的情况下，以海外定价为主的大宗商品金 属价格将会有较大的支撑；而交易面上基金环比增持但总体基金 持仓仓位仍处于近些年相对低位，未来在基本面预期边际改善驱 动下仍有较大加仓空间的铜锡黄金板块或将有较好的投资机会。 虽然目前新能源汽车产业链上游资源端的钴锂板块仍是基金在有 色金属行业中持仓最重的板块，但处于历史高位的持仓水平所造 成的拥挤交易很可能使股价对基本面利好的反应钝化。据此逻辑， 我们看好铜、锡、黄金板块的未来走势，推荐紫金