棉花月报：旧作销售强劲，新作预期改善.pdfVIP

期货研究 棉花月报 2018 年3 月5 日 旧作销售强劲，新作预期改善 中银国际期货研究部 本期投资策略： 投资标的 当期持仓 上期持仓 变化 CF1805 多单 多单 维持 熊涛 F3030576 摘要 021  USDA2 月全球棉花供需预测报告显示： 2017/18 年度全球棉 tao.xiong@ 花总产2642.6 万吨，较上月调增8.8 万吨，消费2623.6 万 吨，较上月调减7.1 万吨，库存1928.1 万吨，较上月调增 16.6 万吨。整体报告数据调整幅度不大，略偏空市场。  据NCC （美国国家棉花总会）最新报告，2018/19 年度全球棉 花收获面积预期50179 万亩，同比增0.4%；棉花总产2598 万吨，同比减少1.3%；棉花消费总量2717 万吨，同比增加 3.3%，全球棉花产消差-119 万吨；期末库存总量1789 万吨， 同比减少6.2%。库存消费比为65.8%，同比减少6.7 个百分 点。  对于美棉价的基本面，本年度棉花出口签约整体进度已达98%， 市场将大概率会继续上修出口数据，美棉本年度平衡表仍将 改善。整体下年度全球棉花产量微减消费微增库消比下降， 预期有所改善，美棉价重心将上移。  国内郑棉相对郑棉反弹偏弱，主要压力来自大量仓单以及接 下来的抛储。不过进入棉花年度后半段，刚需兑现使得库存 将持续下降，压力将减轻，不排除反弹突破前高万六的可能。  操作上，郑棉CF1805 合约建议万五附近多单持有。观点供参 考。 本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银国际及其联营机构的观点。中银国际期货研究可在中银国际期货网站上获取 （） 一、2 月行情回顾 图1：美棉5 月与郑棉5 月月K 线走势图 资料来源：文华财经 中银国际期货 ICE 5 月2 月开盘价78.33 美分/磅，最高至83.05 美分/磅，最低至76.44 美 分/磅，报收82.88 分/磅，本月累计上涨4.69 美分（或6.00%）。 郑棉 1805 合约本月开盘价 15185 元/吨，最高至 15260 元/吨，最低至 14840 元/吨，报收15195 元/吨，本周累计上涨0 元（或0.00%）。 二、国际棉花市场 2.1 USDA 棉花月度供需报告 表1：全球棉花供需平衡表（2018 年2 月） 国家 2013/14 2014/15 2015/16 2016/17 2017/18 变化