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上证研报【2016】**号
研究报告
全球主要证券市场盘中稳定机制比较研究
李怡芳 李丹
市场发展组
资本市场研究所
2016 年6 月
目录
一、全球主要证券市场盘中稳定机制概览 1
二、各类盘中稳定机制的特征及应用2
（一）价格涨跌幅限制 2
（二）“价格笼子”机制 3
（三）波动性中断机制 4
（四）指数熔断机制 7
（五）集合竞价延长机制 10
（六）特殊股票处置机制 10
三、各类盘中稳定措施的组合分析 13
（一）价格涨跌幅限制+指数熔断机制 13
（二）价格涨跌幅限制+波动性中断机制 14
（三）价格涨跌幅限制+指数熔断机制+波动性中断机制 14
四、结语及启示 15
（一）有的放矢，契合实际 15
（二）详细论证，分步改革 15
附件：境外证券交易所盘中稳定机制详述 17
一、美国市场 17
（一）美国证券市场结构 17
-1 -
1.融资情况 17
2.交易情况 17
3.投资者结构 17
（二）纽约证券交易所盘中稳定机制 19
1.个股涨跌幅限制 19
2.指数熔断机制 21
（三）纳斯达克交易所盘中稳定机制 21
二、日本交易所集团22
（一）证券市场结构 22
1.市场规模 22
2.多层次市场体系 22
3.行业分布 26
4.投资者结构 27
（二）盘中稳定机制 28
1. “价格笼子”机制 28
2.特别报价制度 29
3.涨跌幅限制制度 30
4.相继交易报价 30
三、伦敦证券交易所31
（一）证券市场结构 31
1.多层次市场体系 31
2.各市场板块发展概况 31
3.投资者结构 34
（二）盘中稳定机制 35
1.市价订单延长机制 35
2.价格监控延长机制 35
四、香港联合交易所36
（一）证券市场结构 36
1.市场规模 36
2.多层次市场结构 37
3.投资者结构 37
-2 -
（二）盘中稳定机制 39
1. “价格笼子”限制 39
2.市场调节机制 39
五、韩国交易所41
（一）证券市场结构 41
1.市场层次多元 41
2.行业结构分化 41
3.开放程度较高 42
4.主板市场机构投资者占比较高 43
5.大盘股交易更为活跃 43
（二）盘中稳定机制 44
1.个股涨跌幅限制 44
2.波动性中断机制 44
3.指数熔断机制 46
4.异常情形的交易监管制度 47
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