发展战略性新兴产业的金融支持——江苏省建设区域性私募股权投资中心的考察.docVIP

发展战略性新兴产业的金融支持——江苏省建设区域性私募股权投资中心的考察 M0DERNEC0N0MICRESEARCH 发展战略性新兴产业的金融支持※ —— 江苏省建设区域性私募股权投资中心的考察 王宇伟范从来 内容提要:从金融领域来看,支撑战略性新兴产业的发展,不能完全依赖银行和主板市场这些传统的金融 形式,而应该大力发展私募股权投资.数据显示,被私募股权投资基金投资的企业大部分都呈现出近水楼台 先得月的特征,即受到本地或者注册在本地的投资基金投资的比率更高,江苏的情况也不例外.因此,与上海 这一股权投资中心在地理距离上的接近,并未使江苏的新兴产业发展受到如预期中的强劲辐射,这意味着,江 苏要发展战略性新兴产业,建立自己的区域性股权投资中心是重要的前提. 关键词:战略性新兴产业私募股权投资 中图分类号:F832文献标识码:A文章编号:1009—2382(2011)04—0047—05 本次南美国次贷引发的金融危机给全球经济带来 了巨大冲击,各国都开始反思其经济发展模式.目前, 我国已提出了建设战略『生新兴产业的发展目标,并初 步厘定了节能环保,新一代信息技术,生物,高端装备 制造,新能源,新材料,新能源汽车等七大重点领域.不 难看出,这些新兴产业与科技进步都密切相关,其发展 除了需要相关的科技创新不断实现突破.更需要将技 术创新转化为生产力的产业化路径,畅通的融资渠道 和完备的融资体系则是其中的重要助推器.从目前世 界范围的发展经验看,尤其是近几十年,私募股权投资 已经成为支持新兴产业发展最为重要的金融力量. 一 ,私募股权投资与战略性新兴产业的发展相辅相成 私募股权投资是指以私募形式对企业进行的权 益性投资.通常来说,这类投资主要针对非上市公司, 在交易实施的过程中即附带考虑了将来的退出机制, 其盈利也主要来源于出售股权所获得的溢价.广义 的私募股权投资涵盖企业首次公开发行前各阶段的 权益性投资,即包括对处于初创期,发展期,扩展期, 成熟期等各个时期企业所进行的投资:狭义的私募股 权投资(PE①)并不包括针对初创期高风险企业进行 的投资.这类投资通常被称为风险投资或创业投资 (VC),它们与PE在投资阶段,投资规模,投资理念和 投资特点上都存在一定的差异,因而人们也习惯性 地在概念上将两者进行区分.不过,从实际运作来看. 两者并无明确的界限:一个私募股权投资的管理公司 可以设立不同类型的基金.有些专注于种子期和初创 期的公司,有些专注于发展期乃至成熟期的公司.也 就是说,PE与VC越来越只是概念上的一种区分.在 实际业务中两者的界限愈显模糊.再加上战略性新 兴产业的发展本身也有一个完整的过程,既包括最初 的研发,初创期,也包括逐渐形成产业化的发展,成熟 期.VC在产业的孵化阶段发挥作用,PE则在发展和 成熟期提供支持.因此,本文提到的私募股权投资, 更多是从广义的角度来理解②.之所以认为私募股权 投资在我国战略性新兴产业的发展中具有重要的意 义.主要有以下两个方面的原因 首先,战略性新兴产业往往具有较高的风险和较 ※本文获国家社会科学基金重大招标项目基于自主创新能力增进的产学研合作创新研究(项目编号:10zdamp;020),江苏省高 校哲学社会科学研究重大项目江苏创新型经济发展战略,思路,模式,路径与政策研究(项目编号:2010ZDAXMOO7)以及南京大 学人文社会科学985工程改革型项目提升自主创新能力问题研究(项目编号:NJU985FW01)基金的资助. ①为了避免混淆并与通常的表达习惯一致,本文中出现的私募股权投资英文简写PE专指狭义的私募股权投资. ②由于目前我国仍处于战略性新兴产业发展的初期,作为私募股权投资在该领域更多发挥的是创业投资的功能,因此,目前 与我国战略性新兴产业相关的私募股权投资行为,更多表现为创业投资. —— 47—— 2011年第4期 高的收益,这与私募股权投资的特点更为契合.从风 险角度看,作为银行或资本市场这类传统的金融形 式,都对企业风险有一定的要求,而战略性新兴产业 是以重大技术突破和重大发展需求为基础,对经济 社会全局和长远发展具有重大引领带动作用.知识技 术密集,物质资源消耗少,成长潜力大,综合效益好的 产业①.很显然,该产业与科技创新紧密相关,与传统 产业相比,前者是创新科技前沿成果与产业的融合,后 者是现有成熟技术与产业的融合.在实践中,现代科技 前沿成果是否能够产业化.何时才能产业化.以及产业 化之后的前景都有很大的不确定性.这意味着在战略 性新兴产业的成长和发展阶段都面临较大的风险. 很难符合上述传统融资渠道的要求.包括创业投资 在内的私募股权投资恰恰能弥补这个投资缺口, 肩负起促进科技成果向现实生产力转化的使命.而 战略性新兴产业一旦取得成功.就能够提供高回报, 又反过来