17心化01信用评级报告.docx

关注1．我国化肥行业产能过剩压力大，行业内市场竞争激烈，致使公司面临一定的经营压力。2．化肥行业属强周期性行业，近年来尿素和复合肥产品价格持续走低，公司盈利能力明显下滑。3．近年来我国政府以产能去化为目的，逐步取消化肥行业在电价、铁路运价等方面的优惠政策，相关政策的调整已对公司的经营业绩产生一定影响。4．公司生产过程中涉及危险化学品的生产与管理，公司安全生产管理工作水平需持续关注。5．近年来，公司债务规模增长较快，目前债务负担较重。在建项目规模较大，未来存在一定资金支出压力。分析师冯磊电话：010箱：mailto:fengl@fengl@赵哲电话：010箱：mailto:zhaoz@zhaoz@传真：010址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号PICC 大厦 12 层（100022）Http：///一、主体概况河南心连心化肥有限公司（以下简称“公司”或“心连心化肥”）原由河南心连心化工有限公司出资组建，原注册资本为人民币10,757 万元。2006 年7 月，经河南省商务厅文件“豫商资管[2006]116 号”《关于同意外资并购河南心连心化肥有限公司的批复》，河南心连心化工有限公司将所持有的心连心化肥 100%的股权以 1,350 万美元的价格转让给新加坡 CHINA XLX FERTILIZER LTD.（中国心连心化肥有限公司）（以下简称“中国心连心”），企业性质变更为外商独资。2007 年 9 月，公司变更注册资本为人民币 40,000 万元，为中国心连心辖下全资子公司。经过多次增资扩股，截至 2017 年 6 月末，公司注册资本为人民币 160,000 万元，实收资本为人民币 144,635.52 万元，控股股东为中国心连心，实际控制人为刘兴旭。刘兴旭先生全权行使 Pioneer Top Holding Limited 的投票权及其日常管理权。截至 2017 年 6 月末，公司股权结构如下：刘兴旭及七名受益人闫蕴华及1463名受益人图 1截至 2017 年 6 月末公司股权结构100%100%Pionner Top Holding Limited新华科技有限公司Go Power Investment Limited新华投资有限公司中化化肥控股有限公司4.99%中国心连心化肥有限公司（香港上市）公众控股100%河南心连心化肥有限公司资料来源：公司提供，联合评级整理公司经营范围为：尿素、复合肥、（稳定性复肥、硝基肥的生产和销售、有机肥、水溶肥、含腐殖酸水溶肥料、滴灌肥、冲施肥料的委托加工和销售）、磷酸一铵、氯化钾、硫酸钾、氯化铵、硫酸铵的委托加工和销售以及进口肥料的代理与销售、复混肥料（包括掺混肥料、有机无机复混肥料）、磷酸二铵、缓控释肥料、液态无水氨、氨水、甲醇的生产和销售，进出口业务（不含分销）， 能源服务项目（仅为河南心连心化肥有限公司所属企业提供用电服务）、硫磺的生产和销售，糠醇生产及销售、2-甲基呋喃的生产和销售、车用尿素生产及销售、三聚氰胺的销售。公司依据经营需要，设立了技术管理部、工程技术研究中心、营销中心、采购部、生产管理部、财务部、战略发展规划部、人力资源部、企业管理部、信息化管理部、招标办等多个职能部门。截至 2017 年 6 月末，公司下设河南心连心化肥有限公司复合肥分公司、河南心连心化肥有限公司二分公司和河南心连心化肥有限公司四分公司1；公司下设全资子公司新疆心连心能源化工有限公司、河南农心肥业有限公司和河南手拉手肥业有限公司；公司拥有在职员工 5,607 人。截至 2016 年末，公司合并资产总额 111.81 亿元，负债合计 71.04 亿元，所有者权益（含少数股东权益）40.76 亿元，其中归属于母公司的所有者权益 38.26 亿元。2016 年，公司实现营业收入 59.30亿元，净利润（含少数股东损益）1.15 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润为 1.17 亿元；公司1 公司在河南地区共建成四条尿素生产线，其中，一分厂直属本部，二分厂和三分厂隶属二分公司，四分厂隶属四分公司。复合肥生产线隶属河南心连心化肥有限公司复合肥分公司和河南农心肥业有限公司。经营活动现金流量净额 6.80 亿元，现金及现金等价物净增加额-2.30 亿元。截至 2017 年 6 月末，公司合并资产总额 116.01 亿元，负债合计 75.17 亿元，所有者权益（含少数股东权益）40.84 亿元，其中归属于母公司的所有者权益 38.10 亿元。2017 年 1~6 月，公司实现营业收入 38.52 亿元，净利润（含少数股东损益）2.03 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润为 1.90亿元；公司经营活动现金流量净额 4.38 亿元，现金及现金等价物净增加额 1.