国际经济学（第十三章）.pptVIP

第13章 汇率与外汇市场：资产方法 章节结构 介绍 汇率和国际贸易 外汇市场 外汇资产需求 外汇市场均衡 利率，预期与均衡 提要 介绍 汇率能使我们将不同国家的价格转换成可比形式，因此它很重要。 影响其他资产价格的原则同样适用于汇率。 本章的目标: 汇率是如何决定的？ 汇率在国际贸易中的作用？ 汇率和国际贸易 汇率可从两个角度来衡量: 直接 外国货币的美元价格 间接 美元的外国货币价格  汇率和国际贸易 汇率和国际贸易 国内价格和国外价格 如果知道两国货币的汇率，那么我们就可以根据外国的货币计算出一国的出口价格 例如: 一件价值50英镑的毛衣，如果汇率为美英镑1.5美元，那么此毛衣的美元价格为 (1.50 $/￡) x (￡50) = $75 汇率和国际贸易 汇率的两种变化: 本币贬值 外币的本币价格上升 对于外国消费者而言该国商品变得便宜，对于该国居民而言外国商品变得更贵 本币升值 外币的本币价格下降 对于外国消费者而言该国商品变得贵，对于该国居民而言外国商品变得更便宜 汇率和国际贸易 汇率和相对价格 相对价格影响进出口需求 一国货币增值: 提高出口商品的相对价格 降低进口商品的相对价格 一国货币贬值: 降低出口商品的相对价格 提高进口商品的相对价格 汇率和国际贸易 外汇市场 汇率在外汇市场形成 国际货币在外汇市场进行交易 参与者 外汇市场主要参与者包括: 商业银行 从事国际贸易的公司 非银行金融机构 中央银行 汇率和国际交易 银行间交易 银行间外币交易 占据了外汇市场的大部分交易 汇率和国际交易 外汇市场的特征Characteristics of the Market 全球外汇交易量巨大，近几年还在不断膨胀 诸如网络连接等新科技被运用到主要的外汇交易中心（伦敦，纽约，东京，法兰克福，以及新加坡） 金融中心一体化意味着不存在明显的套利获利 对货币低买高卖的过程 汇率和国际交易 交易货币 被广泛运用于国际合同中的货币，这些国际合同是在非交易货币国家的法人或居民之间签订的。 例如: 2001年，大约 90%的银行交易包含了将外币转换为美元 汇率和国际交易 即期汇率和远期汇率 即期汇率 适用于立刻的货币交换 远期汇率 适用于将来以一个可预期的汇率来进行货币交换 即期和远期汇率，尽管不一定会相等，随着时间的推移会趋于一致 汇率和国际交易 外汇掉期交易 即期卖出一种货币同时远期买进这种货币 外汇掉期交易是外汇交易的一各重要组成部分 汇率和国际交易 期货和期权 期货合同 买方买入一分在特定日期交割一定数量外国货币的保证 外汇期权 所有者有权在到期日以前任何时间内一特定价格买卖特定数量的外国货币 外汇资产需求 影响其它资产需求的因素同样影响外币银行存款的需求 资产和资产收益 资产收益定义 某资产在经历一段时期价值增值的百分比 实际收益率 用一些具有广泛代表性的、储蓄者经常购买的商品作为标准来计算资产价值进而计算出的收益率 外汇资产需求 风险和流动性 储蓄者关心关心资产的以下两个特征不非它的收益: 风险 对储蓄者财富有影响的可变性 流动性 资产被处置或交换称其他商品的容易性 外汇资产需求 利率 市场参与者需要两方面的信息来比较不同存款的收益: 存款的货币价值将怎样变化 汇率将怎样变化 货币的利息是指个人借出一单位该货币一年所获得的货币数量 1例如:一美元的年利率为10%，那么，借方借出1美元在年末将收回1.1美元 汇率和资产收益 外汇市场中的存款收益取决于利率和期望汇率变化. 为决定是否购买一欧元还是一美元的存款，需要将一欧元的存款换算成美元收益 一个简单法则 欧元存款的美元收益率约等于美元利率加上美元相对于欧元的贬值率 美元相对欧元的贬值率是一年期美元/欧元汇率的百分比增值 美元和欧元储蓄的期望收益率差额为: R$ - [R€ + (Ee$/ € - E$/€ )/E$/€ ]= R$ - R€ - (Ee$/€ -E$/€ )/E$/€ (13-1) 其中: R$ = 目前一年期美元存款的利率 R€ =目前一年期欧元存款的利率 E$/€ = 目前美元/欧元汇率（1欧元的美元数额） Ee$/€ = 与其一年后的美元/欧元汇率（1欧元的美元数额） 当公式(13-1) 中的差额为正时，美元存款的期望收益率更高，当它为负时，欧元存款的期望收益率更高 外汇市场的受益、风险、和流动性 外币资产的需求不仅取决为收益而且取决于风险和流动性 风险在外汇市场中的重要性在经济学界没有达成共识 受流动性因素影响的许多市场参与者与国际贸易有关 国际贸易支付组成了外汇交易的一小部分 因此，我们忽略风险和流动性作为持