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吉电股份财务战略选择分析 三、吉电股份财务战略矩阵的构建 （一）吉电股份的公司概况和财务管理现状 1．吉电股份的公司概况 吉林电力股份有限公司位于吉林省长春市，由中国电力投资集团公司实际控 制。公司股票简称“吉电股份”，股票代码“000875”。吉电股份由吉林省能源交 通总公司作为主发起人，于1993年4月28日以定向募集方式设立，总股本 126,000万股。1994年按2:1的比例缩股，缩股后总股本为63,000万股。2002 年9月，公司第一大股东吉林能交总按3.8：1的比例，与吉林通海高科原社会 公众股股东换股。2002年9月26日，公司股票在深交所挂牌上市。2005年7 月18日，中国电力投资集团公司与吉林省国资委签署《关于吉林省能源交通总 公司产权转让协议》，集团公司成为吉电股份实际控制人。截止2010年末， 吉电股份装机容量为106.3万千瓦。公司下辖8家分公司（浑江发电公司、二 道江发电公司、白城发电公司、四平第一热电公司、松花江第一热电分公司、燃 料分公司、环保材料分公司、科技开发分公司），3家全资子公司（吉林松花江 热电有限公司、吉林热电检修安装工程有限公司、吉林中电投新能源有限公司）， 4家控股公司（吉林吉电协合新能源有限公司、吉林里程协合风力发电有限公司、 吉林泰合风力发电有限公司、中电投吉电特种钢制品有限公司、）、11家参股 公司（白山热电有限责任公司、中钢集团吉林铁合金股份有限公司、通化热电有 限责任公司、吉林吉长热电有限公司、吉林省电力科学研究院有限公司、通化恒 泰热力有限公司、中电投财务有限公司、南京国电南瑞吉电新能源有限公司、内 蒙古坤德物流有限公司、通辽市隆达煤炭经销有限公司、吉林凯隆能源投资有限 公司、）受托管理吉林能交总全部资产。 公司主营业务为火电、水电、运输服务、电力项目科技咨询、新能源的开 发、投资、建设、生产与销售；电站检修及服务业；煤炭批发经营；供热、工 业供气；油页岩的勘探、开发、销售，油页岩油的炼制、销售、储运；客房、餐 饮、租赁。按照以“以电为主业，上、下游产业协同发展”的发展定位，进一 步规范经营行为，不断完善法人治理结构，积极改善提升经营绩效，促进地方经 济发展和社会进步，为吉林老工业基地的振兴和全面建设和谐社会作出更大贡献 表3.1是吉电股份2011年12月31日的财务指标表，我们能够通过这些指 标来初步认识吉电股份的财务状况。 在盈利能力方面，吉电股份2011年净资产收益率是0.56%，主营业务利润 率12.807%。均属偏低水平。总体来看，公司的盈利能力较正常状态。从偿债能 力来看，吉电股份2011年的速动比率0.5832，长期负债比率为53.9%，资产负 债比率82.66%，较低的速动比率、较高的长期负债比率以及较高的资产负债率 表明公司需要大量外部资金来支持公司运营，公司偿债能力较差，偿还到期债 务的风险大。从成长能力来看，吉电股份2011年的主营业务收入增长率为 79.67%，总资产增长率为20.29%，主营业务增长处于很高的水平，资本扩张能 力较强。较高的成长性，可能在行业内具有较强的竞争力。 综合以上三个方面，吉电股份的财务现状总体来看比较正常。公司盈利能力 一般，资金来源大量依靠负债，偿债能力较差，存在偿债风险，但是企业具有较 好的成长性，在行业内具有较强的竞争力。 （二）吉电股份财务战略矩阵的数据选取和计算 1．财务战略矩阵数据选取 本文主要选取了吉电股份2007-2011年的年度财务报表（资产负债表和利润 表）中的数据来计算EVA和可持续增长率。见附录表3.3和3.4。 2．吉电股份经济附加值(EVA)的影响因素与计算 （1）EVA的计算方法 经济增加值是企业在支付债权人的债务资本报酬和股东的权益资本报酬后的 剩余收益。企业只有在赚取的投资收益高于其资本加权平均成本时，才是创造了 价值。因此企业管理者应该在关注企业利润的同时关注投入的资本成本。 经济附加值的计算公式为： EVA=EBIT（1-税率）-WACC×C其中: ①EBIT（1-税率）是税后营业利润，WACC是加权平均资本成本率，C是 企业利用的全部资本，即债权人和股东在期内投入的金额。WACC×C代表年 度资本支出。 ②加权平均资本成本率=权益资本成本率×权益资本/(权益资本+债务资本) +债务资本成本率×债务资本/(权益资本+债务资本)（2）公式中主要参数的计算 ①债务资本成本率 根据报表数据可知吉电股份的债务资本大部分来自银行贷款，因此本文中的 短期借款和长期借款的利率分别采用中国人民银行公布的2007年—2011年间的 1年期和5年期的贷款基准利率，然后按照各自所占的比重，计算债务资本成本 率，具体计算如表3.6。 ②无风险收益率 一般把国债收益率或者一年期银行存款利率当做无风险收益