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沈北国资公司发展战略 5 第2章沈北国资公司业务发展现状 沈北新区自成立以来，新区政府致力于以金融推动地区经济发展方针的贯 彻。这其中就包括更好地打造政府融资平台公司，以推进整合投融资体制和服 务平台的创新。 公司成立的十年中，为提高沈北国资公司的融资能力，政府提高了其注册 资本并启动了国资公司的资本运营工作，完成了业务模式的确定、国有资产的 整合，以及子公司财务的审计等前期规范性工作，进一步完善了国资公司治理 的结构，为公司的借壳上市、企业债券的发行等资本市场直接融资的开展打下 了良好的基础。 沈北新区地方债券为以沈北国资公司为发行人，公司发行的“2009年2010 年沈北国资公司公司债券”共计发行两期金额为27亿，采取在上海证券交易所 公开发行和通过承销团成员设置的发行网点向境内机构投资者公开发行相结合 的方式，以国资公司应收账款为担保，主要用于污水处理和沈北路网建设。积 极使用直接融资方式，为沈北的基础设施建设获得充足资金。 沈北国资公司成立以来，利用其自身条件和当地的实际情况，为新区基础 设施建设通过政策性银行、商行等渠道融得大量资金。根据公司信用等级、资 产规模、未来收益等因素，融资的方式和对象不断发展，其融资能力也随之提 高，为新区建设投资提供保障，带动了当地经济发展。 沈北国资公司融资即沈北新区政府及其相关企业以政府信用或政府特权为 基础，通过各种手段获得地区建设资金，这些手段主要包括银行贷款，出让土 地收入以及国有资产产权交易（除土地，下同）等，就新区而言，由于以税收 为主的一般预算收入在财政收入构成中的比例相对较小，并且从沈北新区一般 预算收入与刚性支出的规模来看，一般预算收入对刚性支出的覆盖率（一般预 算收入/刚性支出）2007年至2011年分别为0.79、1.08、0.93、1.48，新区刚 性支出压力较大，因而一般预算收入转化为投资支出的部分较少，而作为财政收入的土地出让收入则由政府成立专项基金，以土地注资、政府拨款等形式流 入国资公司，并形成投资支出，为了与前面投资支出部分相对应，因而在融资 部分未将一般预算收入作为政府的投资的融资手段而将土地出让收入列为了融 资手段。新区通过政府融资筹得了大量资金，为新区建设提供了大部分资金来 源，其具体关系如下图1.1所示： 在成立沈北国资公司的初期，公司的职能较为简单，仅停留在区内建设资 金的筹措与使用上，各地区平台公司普遍存在的公司战略缺失问题也是当时沈 北国资公司急需要解决的重要的问题之一。而在各地投融资平台如雨后春笋般 快速发展的今天，全国地方融资平台已经发展到4500家，其中80%为区县级平 台公司。现阶段各地的政府平台公司在区域内生存不成问题，但如何形成跨区 域运行的公司化城市运营商却存在很大难度。这需要平台公司制订自己完整的 战略规划，完成与政府在资产、财务、人员、业务上的四分开，解决法人治理 结构上的不合理、公司管理上的不规范等问题。 市场的自动平衡功能在古典学派那里总是比较受欢迎的，这种功能中，市 场的经济活动受制于真正的市场，供求体系内的均衡价格可以有效引导和配置 市场资源。完全竞争市场状态虽然是理想状态，但它却是这种结论的基础，在 7 现实世界中，这种完全竞争市场是不可能存在的。信息的不对称和不完备体现 出了市场的不完全性，这种不完全性使得市场的功能远不如理论中描述的那般 完美，帕累托最优状态并不能体现出在大多数领域市场对资源配置的不完美状 态，这就是出“市场失灵”问题出现的直接原因。微观经济领域，能够真正证 明市场失灵的典型例子是公共产品的问题，社会的公共产品由市场来供应一定 无法实现资源的最优配置，所以政府或政府的公司去置换进行投资就成为合情 合理的事，公共产品开始成为了地方政府城投公司投资的主要领域。 大众消费的产品和服务一般来说有私人产品和公共产品两大分支。私人产 品的两个特有属性包括：产品消费环节的排他特点和产品供给过程中的排他特 点，这些基本特征证明，完全竞争的市场机制可以配置这种私人产品。“公共产 品”是指那些国民大众可以以共同的方式享有的相关产品，是在产品消费环节 具备非排他特点和消费过程中的非竞争特点，假设由一切公共产品都是由完全 竞争市场提供的，公共产品的生产企业一定要以一定的收入覆盖生产中产生的 成本。显而易见，这种公共产品收入会影响、限制国民大适当充分的使用这种 产品。由于完全竞争市场提供公共物品，造成了公共产品的极大限制，丧失了 资源配置的大部分效率，即在配置公共物品上存在低效率，这部分应由政府当 局提供可以实现社会资源的最优配置。 在平台公司的职能当中，融资功能是最为重要的职能之一。由于融资渠道 的和采取的方式存在很大的差异和区别，可以将融资的类型归结和整理为以下 几种。 2.1融资方式 根据融资渠道，可将政府融资