2018年中期A股投资策略研究报告：身处变革，心向未来.docxVIP

目录1、2018 年上半年市场回顾52、业绩端：下半年整体业绩增速继续回落62.1 经济增速相对稳定，但面临双重因素的扰动62.2 全部 A 股业绩将继续回落153、低估值与政策转向构筑市场的安全边际164、估值缺乏向上弹性184.1 无风险收益率难以显著下行184.2 业绩端难以对估值施加正面影响205、A 股纳入 MSCI 的影响将发生变化226、影响估值的其他因素略偏负面247、存量博弈之下融资对市场的假期性影响仍在288、2018 年投资策略展望与行业配置298.1 金融打底博取相对收益308.2 周期股存在预期差修正的机会328.3 成长与主题投资33图 1.2018 年上半年全球主要股指涨幅5图 2.各指数最近 5 年市盈率 （TTM）5图 3.2018 年前 5 个月 A 股中信一级行业涨幅排行6图 4.三驾马车对 GDP 增长的贡献率6图 5.固定资产投资构成7图 6.固定资产投资增速8图 7.房地产开发投资完成额8图 8.房地产销售面积增速快速回落8图 9.房地产开发投资资金来源增速持续回落8图 10.2018 年以来土地购置费快速增长8图 11.铁路投资增速回落9图 12.基建投资增速回落9图 13.PPP 项目投资额快速下降9图 14.PPP 项目总入库数快速下降9图 15.社会融资规模增速快速回落9图 16.新增人民币贷款增速快速回落9图 17.2018 年