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企业外部信用评级的资金风险分析 　　[摘要]为了有效地解决当前制约我国第三方物流业发展的重要障碍，从物流企业信用缺失的表现形式和负面影响入手，深入分析诱发失信行为的深层次原因，研究了外部信用评级隐含的资金风险信息，结果表明：外部信用评级将融资过程与信用分析过程相分离，为资金供需双方的信息缺口开辟通渠，降低投资人信息不对称的信息搜寻成本和融资企业的交易成本，提高金融管理效果和市场效率，解决了第三方物流业信用体系不健全的问题，实现信用风险的有效控制。 　　[关键词]第三方物流；信用风险；外部信用评级；违约率 　　[作者简介]王静，西北政法大学副教授，长安大学经济管理学院博士研究生；姚永建，中共江苏省洪泽县委党校助理讲师，陕西　西安710063 　　[中图分类号]F252　[文献标识码]A　[文章编号]1004-4434(2009)01-0119-04 　　 　　引言 　　 　　第三方物流企业通常利用合同形式为顾客提供一系列专业服务，较为稳固的物流服务契约都在1年以上。鉴于物流服务是一种高度嵌入式的综合性服务管理，物流供应商必须与顾客企业建立无间的合作、联盟与信任关系，才能深度嵌入客户企业的价值链，提供优质服务，达到“双赢”效果。而此种紧密关系的建立正是以物流企业长期的诚信经营和由此树立的良好商誉为前提的。因此说，讲诚信、守信用是第三方物流业持续发展的基础和物流企业生存、发展及确立竞争优势的关键。 　　近十余年来，尽管我国第三方物流业经历了由起步期迈向快速增长期的发展历程，取得了长足的进展，但物流市场的信用缺失问题仍未得到根本改善，造成很大的负面影响。社会各界要求构建第三方物流信用规制体系，重塑物流市场信用新秩序的呼声也愈发高涨。基于此，本文以当前我国物流市场信用缺失的表现形式为切入点，揭示诱发物流供应商信用缺失的种种原因，并结合中国的物流市场发展特点，设计出外部信用评级隐含的资金风险信息研究框架。 　　 　　一、第三方物流企业信用缺失的表现形式及其严重后果 　　 　　我国的第三方物流业起步于20世纪90年代中期，随着国民经济由计划向市场的转轨，主体多元化、高度竞争的第三方物流市场逐步形成。面对优胜劣汰的严峻挑战，越来越多的物流企业开始意识到，坚持诚信经营以获取顾客信任，是第三方物流企业的生命线，“诚实守信”正在成为众多物流企业的经营宗旨和改进目标。但鉴于多方面原因，一些物流供应商的信用缺失行为仍屡见不鲜，主要表现在三方面：过度承诺，实际服务质量欠缺且拒不承担责任；违规泄漏顾客企业的商业信息；代收货款业务经营不善而携款潜逃。 　　在以诚信为基础的第三方物流市场上，部分企业的失信行为极大损害了行业整体的信用形象，造成了严重的后果：第一，物流市场交易费用高昂，交易效率低下。在物流领域，部分企业信用缺失使得顾客不得不花费大量人力、财力去搜寻物流供应商的服务能力、性价比、以往履约情况等相关信息，甚至不得不“以身试法”，冒险与根本不了解的供应商签约，此后又不得不支付高额监督成本以确保合同履行，而物流供应商违约导致的间接损失更是不可估量。交易成本居高不下，直接影响了第三方物流市场交易活动的范围、频率和效率。第二，劣币驱逐良币，物流市场陷入“柠檬”市场怪圈。在信息传递与获取不便、信息不对称程度较高的情况下，部分物流企业的失信行为将会影响顾客对整个物流行业诚信度的预期。犹如阿克洛夫的“柠檬”市场模型一般，悲观心理致使顾客对市场上所有物流供应商的服务和信用存在疑虑，导致较低的出价，而诚信企业的优势服务是不可能按低价格提供的，因此达成交易的只能是劣质企业，失信风险较高。于是，顾客的预期值进一步下降，最终结果是只有劣质企业获得交易机会，占领和充斥市场，诚信企业却难以立足，物流市场沦为“柠檬”市场。这是逆向选择(Adverse Selection)过程的典型。其三，物流市场有效需求不足。从更为直观的角度看，信用缺失也是导致当前我国第三方物流市场有效需求不足的一个主要原因。根据《中国现代物流发展报告(2006)》的调研结果，在未采用第三方物流服务的工商企业中，担心物流供应商存在信用问题，导致商业机密泄漏或物流作业失控是他们放弃物流外包的最重要原因，其次才是服务质量差、服务费用高等。 　　 　　二、诱发第三方物流企业信用缺失的原因分析 　　 　　(一)信息不对称滋生机会主义倾向是诱发物流企业失信行为的前提。信息不对称问题分为两类，由此引发了两种机会主义失信行为：隐藏信息指在合同签订阶段存在私人信息，由此引发了逆向选择过程。如劣质物流企业通过虚假宣传，夸大自身服务能力，诱使处于“信息劣势”的顾客与之达成交易。隐藏行动则指签约时双方都了解有关信息，但签约后一方的信息或行动对方不能了解，由此形成的机会主义即为道德风险。如在物流合