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关于市值管理机会主义行为研究 　　摘 要：市值管理对处于当前全流通的中国资本市场中的上市公司来说具有重要意义，而在市值管理操作过程中因为利益驱使产生了机会主义行为。因此通过对市值管理中的机会主义行为进行描述入手，分析其产生的原因，并提出相应的解决措施，以期对今后上市公司进行市值管理具有借鉴意义。 　　关键词：市值管理；机会主义行为；短视行为 　　中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1008-4428（2016）09-14 -03 　　一、引言 　　随着股权分置改革的完成，我国证券市场实现了全流通，做到了真正意义上的同股同权，市值管理也因此成为资本市场上日益受到关注的话题。对于上市公司来说，市值可谓是利益相关者对其评价的首要标准，而市值也成为了投资者们观察上市公司发展情况的“晴雨表”。所以对于上市公司来说，好的市值管理是其想要取得长足发展的必修课之一。不管是理论界还是实务界对于市值管理的关注度都可见一斑，在上市公司采取各种手段来进行市值管理的同时，一些有关市值管理的问题也是层出不穷。其中，在市值管理中出现的机会主义行为是市值管理的一个重大误区，对于市值管理中产生的机会主义行为的探索以及解决措施都是我们关注的问题。 　　二、市值管理机会主义行为概述 　　（一）市值管理机会主义行为的概念界定 　　市值管理是随着我国股权分置改革的完成逐渐进入公众视野的一个理念，上市公司的股东们出于自身利益的考虑，对于市值管理的关注也可谓与日俱增。市值管理的最初概念界定是由施光耀先生提出的。所谓市值管理， 就是上市公司基于公司市值信号， 综合运用多种科学、合规的价值经营方法和手段， 以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的战略管理行为（施光耀等，2008）。 之后专家们对市值管理的解释众多，但不管是从字面还是对于市值管理最终要形成的一个可见的形式来说，“股价管理”都是对于市值管理最切合也最容易被接受的一个概念。可恰恰是这个众所周知的理解，却是一个存在着很大的误区的对于市值管理概念的误解，这个误解也是引发市值管理机会主义行为的诱因。 　　由于我国资本市场的不成熟，加之企业经营者对市值管理的认识存在误区等种种原因，导致市值管理的机会主义观念太重，没有更多地关注企业的长期发展。本文对于市值管理机会主义行为的界定是，不考虑企业的长远发展，不注重市值管理的手段正确与否，只一味追求企业短期利益最大化的短视行为。这种短视行为的实现途径主要是通过投资者关系管理手段造成市值管理中的误区：市值管理=股价管理。 　　错误的市值管理方式示例 　　（二）市值管理与价值管理 　　市值管理的出现是以国外流行的价值管理理论为基础的。对于价值管理的简单理解就是企业对于其内在价值的提升与实现，企业通过发展核心业务，提高核心竞争力，从本质上提升其内在价值，是价值管理的目标。价值管理是企业“内涵”的一种体现。市值管理的根本途径与价值管理是一致的，二者的最终目的都是从根本上提升企业价值，使企业取得长足发展。但二者的区别在于市值管理可以从企业的外在表现上识别――通过企业在证券市场上的股价表现来获得其市值管理的结果展示。 　　这样看来，我们不妨把价值管理比作“内修”，而市值管理是在注重价值管理的基础上把内在的积累通过外在表现展示出来，可以说是“内外兼修”。价值管理是市值管理的基础，市值管理是价值管理的提炼与升华，但市值管理又离不开价值管理，只有通过价值管理手段先在企业内部“打好地基”，才能使得市值管理在资本市场上的展示精彩而长久。 　　（三）市值管理机会主义行为的危害 　　上面我们提到市值管理应该是一种“内外兼修”式的管理模式，但现在很多企业把市值管理看做只需注重“外在”的花瓶式管理，并没有先“修内”再“修外”，而是在内部管理并不扎实的前提下采取一些短期行为来粉饰其在资本市场上的表现，这种空中楼阁式的市值管理必定是不能够长久的，是市值管理中的很严重的错误观点和行为。股票价格只是投资者对于公司市值的一种认可程度的表现，但这种认可并不一定是准确的。正确有效的市值管理应该是通过企业自身扎实、谋求长久持续发展的经营手段实现企业价值的提升，进而在资本市场上展示出与其真实发展状况相匹配的业绩表现。 　　市值管理机会主义行为没有将市值管理与公司战略相融合，也没有考虑到企业的长远发展，而是通过一些手段影响投资者的投资导向来达到股价哄抬提高的目的。据有关数据显示，市值管理开始流行后，我国A股市场中的市值曾在一年时间里出现猛烈增长现象，这应该给我们带来警示：市值管理如果一味变成股价管理，我国证券市场很有可能出现泡沫。 　　三、市值管理机会主义行为产生的原因 　　市值管理机会主义行为产生的原因是多方面的，本文将从企业内部和外部两方面来分析其原因。 　　（一）市值管理