西王集团有限公司主体与相关债项2018年度跟踪评级报告(大公国际).pdfVIP

西王集团2018 年度跟踪评级报告 基本经营 （一）主体概况与公司治理 公司总部位于山东省邹平县韩店镇西王村，前身为邹平西王福利 油棉厂，成立于 1986 年，初始投资 40 万元，其中王勇以货币资金出 资 20 万元，宁立江、王明鹤、王刚和王呈青分别以货币资金出资 5 万元。经过多次增资、股权变更，截至 2018 年 3 月末，公司注册资 本为 20.00 亿元人民币，股东为 21 位自然人，其中王勇持股 69.15%， 为实际控制人，其余股份由王刚、王栋、王方明等 20 人持有。 图1 公司历史沿革 数据来源：根据公司提供资料整理 公司具有独立的企业法人资格，产权清晰，并按照《公司法》等 法律法规不断加强制度建设，完善治理结构，建立了较为完善的内控 管理体系，股东会、董事会及监事会行使相应的决策权、执行权和监 督权。公司未来仍将以玉米深加工和特钢为两大主业，同时开展多元 化经营，发展运动营养和健康食品业务及贸易、智慧物流、金融服务 等三产服务配套产业，与两大主业形成协同效应。在玉米深加工板块， 公司将持续推进产品从工业级、食用级向药用级、保健性及功能性产 品转变。在钢铁加工板块，公司将继续提高产品附加值，进一步由生 产普通钢向生产特殊钢、由生产一般特钢向生产高端特钢转变。在运 动营养和健康食品板块，未来公司将继续通过 Kerr Investment 7 西王集团2018 年度跟踪评级报告 Holding Corp. （以下简称“Kerr 公司”）原有渠道开拓北美市场， 并借助公司在中国市场已有的渠道、管理经验、品牌等优势，通过线 上线下结合、销售渠道共享、高效宣传与促销等模式，推动 Kerr 公 司在中国业务的发展。 （二）盈利模式 2017 年，公司主要业务板块为玉米深加工、钢铁加工、运动营 养和健康食品及贸易业务，其中运动营养和健康食品是 2016 年通过 并购 Kerr 公司新增的业务，该业务对公司营业收入及毛利润的贡献 在 2017 年大幅提升；公司具备 300 万吨/年玉米加工能力，是我国大 型玉米深加工企业之一，具备 300 万吨/年钢铁加工能力。2017 年， 玉米深加工业务收入及毛利润占比分别为 29.81%和 32.72%，钢铁加 工业务收入及毛利润占比分别为 28.28%和 37.64%，运动营养和健康 食品业务收入及毛利润占比分别为 8.35%和 22.35%，贸易业务收入及 毛利润占比分别为 26.84%和 3.62%。未来玉米深加工、钢铁加工及运 动营养和健康食品板块将是公司的主要发展板块。 公司玉米深加工板块的运营主体为西王食品股份有限公司（以下 简称“西王食品”，股票代码 000639.SZ）、山东西王糖业有限公司 和西王药业有限公司；钢铁加工业务板块运营主体为西王特钢有限公 司（以下简称“西王特钢”，股票代码 1266.HK ）；运动营养和健康 食品板块运营主体为西王食品。 （三）股权链 截至 2018 年 3 月末，公司注册资本为 20.00 亿元人民币，股东 为 21 位自然人，其中王勇持股 69.15%，为实际控制人，其余股份由 王刚、王栋、王方明等 20 人持有；共有 55 家子公司纳入合并报表范 围，其中包括 3 家上市公司，即西王食品、西王特钢和西王置业控股 有限公司（以下简称“西王置业”，股票代码 2088.HK ）。 （四）供应链 公司玉米深加工板块已经形成较完善的产业链，产品丰富，包括 淀粉乳、淀粉糖、玉米油、胚芽粕及饲料等，原料总利用率高达 99% 以上，主要产品为玉米油和淀粉糖两类。玉米原材料的主要来源是农 户和个体粮商，由于公司地处玉米产地，原材料供应较为稳定。公司 8 西王集团2018 年度跟踪评级报告 采用经销为主、直营为辅的销售模式进行产品销售。 公司钢铁加工板块包括普钢和特钢两类产品，主要原材料是矿 粉、废钢和钢坯，目前以矿粉为主，矿粉全部依赖外购