成长型中小企业私募股权融资环境因素研究-research on the environmental factors of private equity financing for growing small and medium - sized enterprises.docxVIP

成长型中小企业私募 成长型中小企业私募股权融资环境因素分析 河北经贸大学硕士学位论文 河北经贸大学硕士学位论文 PAGE PAGE 11 PAGE PAGE 10 第 1 章 绪论 1.1 研究背景及选题意义 从 20 世纪经济发展的情况看，企业的组织形态正呈现两极发展的趋势。一方面， 大型企业通过重组合并成为特大型企业，特别是跨国集团已成为世界经济举足轻重的 力量；另一方面，中小企业也有其广阔的生存、发展空间。中小企业提供了社会广泛 的就业岗位和经济增长的动力，是社会财富的主要提供者。要发挥中小企业的作用， 保证国民经济的稳定持续增长，须使中小企业有足够高的成长性，即拥有众多的成长 型中小企业。然而成长型中小企业在发展中遇到的突出问题是资金严重不足。 根据《中小企业发展问题研究》课题组发布的《2005 年中国成长型中小企业发展 报告》，虽然国家相关部门陆续出台了一系列支持中小企业融资的措施，各银行和金融 机构在为中小企业提供金融服务方面也进行了一系列的改革，但收效不大。多数中小 企业融资仍十分困难，中小企业融资渠道狭窄，缺乏长期稳定的资金来源，不仅权益 资金的来源极为有限，而且很难获得长期债务的支持，中小企业的规模扩张普遍伴随 着资金紧张的局面。在目前的经济环境下， 四大国有商业银行贷款仍是中小企业最主 要的融资渠道，但是明显的银行贷款发放政策倾向， 使得一般中小企业得到银行贷款 的难度很大；而股份制商业银行和地方性银行、信用社等本应在中小企业融资中占主 要地位的中小金融机构尚未发挥应有的积极作用。从证券市场融资， 只局限于全国有 限的一千多家在沪、深两地上市的公司和企业，而公开上市进入证券市场难度颇高， 因此这一融资渠道对众多的中小企业也非易事。那么中小企业只能从资本市场融资， 这又可分为公募和私募两种。公募即通过发行企业债券融通资金，然而在当前的严格 的审批条件和资格要求下，大部分中小企业是难以实现的。这样，中小企业只能走私 募这一融资渠道了。 私募融资包括私募债务融资和私募股权融资。对企业而言，私募股权融资具有补 充企业资本金的功能，增加了企业承担债务、扩张经营规模的能力，有助于改善企业 资本结构和提高整个金融体系的安全性；同时私募股权融资具有筹集风险资本的功 能。因而，私募股权融资是当前我国解决中小企业特别是成长型中小企业融资难问题 的一个可以尝试的途径。企业私募股权融资的主要对象之一就是私募股权投资基金。 私募股权投资基金发挥金融中介的作用，通过发行基金券等融资工具， 能够迅速地把 分散在社会上的闲散资金集中起来， 形成可供长期使用的资本， 投资于目标企业， 用于生产和经营， 从而开辟了不同于银行和股市的直接投资渠道。现如今中国大地正 在掀起一场新的私募股权投融资热潮。2006 年，外资私募股权投资机构在中国内地共 投资 129 个案例，参与投资的机构数量达到 77 家，整体投资规模达 129.73 亿美元。 2007 年第一季度，投资中国的亚洲私募股权基金募资 75.64 亿美元，同比增长 329.5%。与此同时，国内本土的私募股权基金也在迅速发展，根据清科集团发布的 《2007 年中国私募股权年度研究报告》显示，2007 年，12 只本土新私募股权基金共募 集 37.30 亿美元，比 2006 年的 15.17 亿美元增长了 145.9％。继 2006 年底我国第一只 产业投资基金———渤海产业基金获准成立后，2007 年，第二批五只总规模 560 亿人 民币的产业基金获准筹备设立。接着又有广东核电新能源基金、上海金融基金、山西 能源基金、四川绵阳高科基金以及中新高科产业投资基金五只产业基金获批。随着相 关法律、法规的出台与完善，我国私募股权投资基金也将迎来一次难得的发展契机。 然而，在 2008 年美国次贷危机引发的全球金融危机影响下，私募股权投资者的资金募 集十分困难，投资更加谨慎，众多中小企业利用私募股权资金的难度加大。 在我国当前融资格局不够优化、资本市场层次不丰富、全球经济危机等问题的大 背景下，成长型企业引入私募股权基金无疑具有重要的意义。然而我国关于成长型中 小企业融资问题的专门研究本来就少，再加之私募股权融资进入我国的时间不长，很 多理论问题还有待进一步探讨，就更没有系统地对成长型中小企业私募股权融资的理 论和实证研究成果。有鉴于此，本文将对成长型中小企业的私募股权融资理论进行深 入系统地研究，对其私募股权融资的内部和外部影响因素进行探析，综合分析因素的 相互作用，从中发现制约我国