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我国风险投资发展策略思考 　　[摘要]风险投资在我国从1998年出现到现在已有将近十年的历史。我国理论界、企业界及各级政府部门对风险投资的认识有了加强，也进一步推动了我国的风险投资实践的发展。但其中也出现了一哄而上、盲目投资等不良现象，对我国风险投资进行必要的对策分析，希望能产生一定的积极作用。 　　[关键词]风险投资 对策 发展 　　 　　风险投资因其对经济增长的巨大推动作用,这已引起世界各国的重视。中国正面临着发展风险投资的良好契机,在发展我国风险投资的过程中,应注意哪些问题,如何借鉴发达国家的成功经验,本文对这些问题进行了初步简单的探讨。 　　一、培育多种风险投资主体，即投资主体多元化、投资行为市场化 　　我国风险投资主体可以从以下几方面考虑： 　　（一）政府财政资金仍然是可以利用的来源之一。它通过两种形式进入风险投资领域。一是融资担保资金。二是政府直接投资资金。 　　政府风险投资实质上是一种政策性投资，其目的是用较少的资金带动全社会的风险投资，为高新技术产业的发展创造一个良好的政策扶植环境，积极拓展筹措风险资金的渠道。 　　（二）金融机构 　　1．将保险业引入风险投资领域。金融机构投资者主要有：证券公司、保险公司、信托投资公司等。其中最有实力的是保险公司。 　　2．将养老保险基金引入风险投资领域。 这样一方面可以找到养老保险基金增值的办法，另一方面也会给风险投资基金带来巨量资金注入。 　　3．将银行业引入风险投资领域。 　　（三）企业 　　大型企业集团的雄厚资金实力，是风险投资事业发展的需要，也是大型企业集团发展的一种选择。这是目前除政府财政资金以外最为现实可行的风险资本源。从目前来看，可以利用的资金有： 　　1．上市公司的资金。对于每一个上市公司来说，由于用于风险投资的资金比例很小，可以控制风险，保护投资者的根本利益。而众多上市公司的投资积累效应会极大地丰富风险资本的来源。 　　2．国有大中型企业的资金。目前在国有企业形势不断好转的情况下，利用这部分企业资金是风险投资稳定而可靠的资金来源。 　　3．民营企业资源。民营企业代表着一种发展方向，在未来发展中将成为风险投资主体中不可忽视的一支力量。国家应该给予鼓励和支持。 　　4．建立风险投资基金。风险投资基金是风险企业资本来源一种重要形式。投入基金直接形成公司资本，将来可按出资比例分享利润，也可通过资产重组，以产权交易或组建上市公司等方式在资本市场上出让股权，整体溢价收回投资。 　　5．国外风险资本。 　　二、规范我国风险投资三位一体的运行模式 　　从风险投资产生至今，风险投资的运行方式已经形成一种基本模式，在世界各国得到应用和普及推广。即风险投资在运营过程中一般包括三个方面的当事人：投资者、风险基金(风险投资公司)和风险企业。资金从投资者流向风险投资公司，形成风险投资基金，经过风险投资公司对申请风险资本的项目和企业进行筛选，将筹集到的风险资本注入到风险企业。通过风险企业的运作，资本得到增值，再流回到风险投资公司，公司再将利益回馈给投资者。整个过程中，三个方面的机构需要密切配合、协作，不断磨合，形成一个三位一体完整的资本循环，最终才有可能取得成功。同时，风险投资公司为了规避风险，在一定的阶段还要分多轮投入或者融人资金，形成复杂的非同步资本循环。 　　三、建立退出机制 　　从发达国家的经验来看，风险投资的退出一般采取三种方式：出售、清算和公开上市（IPO）。无论在欧洲还是在美国，IPO和出售都是两种最常用的方式。如1998年，欧洲在风险投资总退出量的697亿ECU中，出售方式占了53.6%，IPO占了18.8%，公司清理占了55%，其他方式占了22.1%。而美国的风险投资业中约有25%～30%的风险资本是采用此种方式，出售大约占了退出资本60%～70%的比例。 　　根据我国具体情况我国在建立风险投资退出渠道时应当从以下两个方面考虑： 　　（一）建立二板市场。对于高新技术企业来说，随着它的成长，逐渐步入扩张阶段或稳定成熟阶段，急需大量融资，但是参照主板市场的上市标准，这些中小型高新技术企业往往达不到上市标准，应当开辟专门为这些中小型高新技术企业上市的二板市场。 　　（二）加强场外交易市场的建立。风险投资是一种中长期投资，其收益来自风险投资股权转让和流通的资本收益。从国外经验看风险投资价值实现的主要途径也是最佳途径是实现公司上市。使风险资本投得进，出得来，能及时套现。证券市场既是资金市场，又是产权交易市场。西方发达国家都有非常健全的证券市场，特别是在都设立了以改造和交易高新技术风险股票为主的第二股票市场，风险资本筹措方便，产权交易体系发达，风险资本套现顺利。同时如果建立场外交易市场，可以为高新技术企业提供一个退出渠道，因为，