有色行业2018年四季度投资策略：钴反弹如期而至，铝行业底部复苏.pdfVIP

有色行业2018 年四季度投资策略 目 录 一、有色金属行业 2018 前三季度复盘6 1、估值目前接近历史底部区间6 2 、年初至今金属价格高位波动 贸易战导致金属价格走低7 二、钴：反弹如期而至9 （一）钴产业链：上游矿山、下游电池为主重点9 （二）钴供给：2018 增长平稳、2019 供应增量较大9 1、2017 年供给：增量预计 1.3~1.6 万吨9 2 、2018H1 供给：增量预计0.5~0.7 万吨9 3、2018 年供给：增量预计 1.00~1.50 万吨9 4 、未来供给：RTR、Katanga 、中色和其他中国企业 10 （三）钴需求：投资需求下降、实际需求继续高增长 10 1、总需求 10 2 、新能源汽车实际需求渐成主导 10 3、新建及流程补库放大钴需求 10 4 、投资需求将下降 10 （四）钴反弹：电钴供给收缩、欧洲需求复苏、企业保价 11 1、需求季节性 11 2 、供给持续收缩 12 3、企业保价 12 （五）钴反弹：钴盐上涨静待下游订单复苏东风 12 1、需求季节性 12 2 、供给持续收缩 12 3、生产商低库存 13 （六）钴价：反弹如期而至、静待下游订单复苏 13 1、价格：短期反弹将继续、明年压力较大 13 2 、个股与价格 13 3、投资策略 14 三、铜：基本面良好、贸易战主导铜价 14 （一）宏观：库贸易战、美元指数、美国十年期国债收益率 14 1、铜与美元指数 14 2 、铜与美国十年期国债收益率 14 3、贸易战 15 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009 ）1210 号 2 有色行业2018 年四季度投资策略 （二）铜基本面：供需双增 15 1、供给端 15 2 、需求端 15 （三）铜价：静待贸易战利空出清 16 1、短期：消费可观、但供给传导仍需时间 16 四、成本支撑叠加消费旺季 铝价四季度有望回暖 17 （一）铝价复盘：事件刺激的波段性行情为主 17 （二）当前基本面：供给不及预期 成本抬升 库存持续下降 18 1、2018 年 1-8 月电解铝产量负增长 18 2 、原材料涨价 电解铝企业盈利状况不佳 19 3、库存持续下降 19 4 、铝材出口持续增长 部分铝材出口退税增加20 （三）、成本支撑叠加消费旺季铝价后市看涨21 1、内外共振 氧化铝价格强势上涨21 2 、2018 年电解铝预计小幅过剩24 五、镍：多重利好因素共振，镍价趋势性看涨 25 （一）镍价复盘——底部确定，或迎上涨周期25 （二）库存复盘——库存去化近2 年，库存降至历史较低位26 （三）产业链梳理：两条主线（精炼镍镍铁）26 （四）供给端——硫化镍矿可供开发资源下滑，红土矿湿法难言放量27 （五）镍消费——边际增量主要来源于动力三元29