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试析影响美元走势因素及对我国政策启示 　　摘要:美元走势不仅会牵动其他各类金融市场,而且会对正在复苏中的实体经济产生影响。本文从美元的短期波动现状入手,分析了影响美元走势的因素,并从我国实际出发,对美元汇率变动可能带来的不利影响提出了相应的对策。 　　关键词:美元走势;影响因素;政策启示 　　中图分类号: F931.7 文献标识码:ADOI:10.3969/j.issn.1672-0407.2010.07.022 　　文章编号:1672-0407(2010)07-056-03收稿日期:2010―01―03 　　 　　美元走势一直是国际上密切关注的问题。2001年以来,美元兑主要货币价格不断下跌,2007年次贷危机爆发以后,美元经历了大幅的波动,并再度深幅下跌。而美元未来的走势,将受到多种因素的影响,其中既有美国政府财政和贸易赤字“双赤字”导致美元汇率下跌的根本原因,又有为促进出口、刺激经济增长的政策性因素,还有整个世界经济环境的影响等等。而在现行的汇率制度下,美元的走势也必然对我国经济产生深远的影响。因此,我国必须采取有效的政策积极面对由此带来地的挑战,维持我国经济的持续稳定发展。 　　 　　一、 美元汇率波动回顾 　　 　　自2007年美国爆发次贷危机以来,美元汇率经历了大幅度的震荡。从2007年下半年开始,由于次贷危机的冲击,美国经济出现了缓坡甚至衰退,投资者对持有美元资产信心不足,纷纷“逃离美元”,各国央行也不断减持美国国债,导致美元不断贬值,美元指数在2008年3月17日下跌至最低的70.698点。而2008年第三季度至2009年一季度,在全球金融危机急剧恶化的时期,美元汇率却一改过去六年持续下跌的颓势,持续升值,美元指数在2009年3月9日达到短期高点89.105点,较08年的最低点升值26.03%。但从第二季度以来,危机开始缓和,美国经济出现反弹,美元指数却一路下挫,在11月25日跌至15个月来的最低点74.22点,较3月份的高点下挫16.7%。 　　美元在第一阶段贬值的诱因是次贷危机,深层次的原因则是20世纪90年代以来世界经济高速发展下的泡沫。而美元在第二阶段能持续升值,是基于美国最强的综合实力。当次贷危机向其他国家传导,从美国国内危机变为全球金融危机的时候,世界范围内最强的综合实力,使得美元资产成为全球资金的“避难所”,市场参与者们纷纷“逃向美元”而不断抬高美元汇率,造成第二阶段美元的持续升值。从第二季度以来的再次贬值,可以视为前期升值的自然调整,或者说是金融体系恢复正常的过程中,美元实际价值的一种回归。 　　在全球经济发展有逐步回暖迹象的情况下,作为准世界货币的美元,未来走势如何。我们可以通过对影响其走势的因素的分析,来做出我们的判断和预测。 　　 　　二、 未来影响美元走势的因素分析 　　 　　美元作为世界经济的主要货币,其走势变化,在一定程度上可以说是世界经济发展的晴雨表。而美元未来的走势如何,特别是在受到金融危机冲击后,将受到诸多因素的影响的,本文在此不一一罗列。本文主要从以下几个因素来探讨其对美元走势的影响。 　　1.世界经济的正常化回归 　　从目前来说,断定世界经济进入全面复苏还为时尚早,房地产、金融机构的资产等问题都还有待解决和消化,金融体系也还非常脆弱,失业率仍然居高不下,整个世界不确定性因素也还广泛存在。但是通过过去一年多来世界各国史无前例地、全力以赴地共同救市,国际金融体系已经免于崩溃的可能、大型金融机构倒闭的可能性已经很低,实体经济也逐步站稳脚跟,即正常化是一种趋势。因此,此前那些危机因素对美元的决定性影响,将会越来越弱化,更多的是受到正常情况下各种政治、经济因素的影响,这应该是有利于美元未来走势的。 　　2.利率因素 　　根据利率平价理论,在套利因素的影响下,低利率国会流向高利率国的通货,资金的流入会导致高利率国的汇率升值。自危机以来,为了刺激经济,美国经历了多次降息,美元利率已经下调到0-0.25%,已再无下调空间。而美联储今年3月18日公布的量化宽松货币政策,进一步加强了美元低利率的趋势。虽然从目前来看,美国经济已有所回升,但是短期内加息的可能性不大。因为在9月份,美联储议息会议发表的声明强调,美联储超宽松货币政策“退出”时间尚早,并延长公司债和MBS 资产购买计划至2010 年3 月,另外,目前通胀形势还是可控的。所以,鉴于美联储决议延长资产购买计划和对未来通胀形势的判断,美联储启动加息政策不会太早。另外,在10月份,美联储也传出了“利率将在更长时间内维持在极低水平”的观点。而紧接着公布的数据显示,美国的失业率升至10.2%是26年来最高点。这一数据公布后市场进一步降低了对于美联储将在明年加息的预期。而美国在相当长的时间内维持超低利率政策