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投资者情绪公司规模和高交易量回报溢酬效应研究 　　一、引言 　　早期的金融学理论认为市场是充分有效，没有系统性错误定价，但是，20世纪80年代以后，学者们发现越来越多的系统性的错误定价，并称之为异象。高交易量回报溢酬作为一种市场异象，是指在一天或一周经历异常高交易量的股票，在未来的一个月内收益率会较高；而异常低交易量的股票，未来的收益会较低。投资者可以利用股票以前交易量信息对股票未来收益进行预测。 　　二、文献综述 　　Gervais等（2001）最早在美国股票市场发现了高交易量回报溢酬现象。Chai（2010）在新西兰股票市场中也证明了高交易量回报溢酬的存在。Zhou（2010）对我国A股市场进行了研究，研究表明我国股票市场同样存在这种溢酬现象。Kaniel（2012）研究了全球41个国家的股票市场，结果表明高交易量回报溢酬现象在发达市场和新兴市场中普遍存在。Kaniel研究发现，投资者人口统计、市场信息传播、投资者对市场的信心和公司规模均是影响高交易量回报溢酬效应的显著因素。Banerjee（2010）建立的理论模型也进一步印证了高交易量回报溢酬现象的存在性。另外，学者们还深入研究了高交易量回报溢酬效应的影响因素。Huang（2010）对溢酬效应与检验期换手率的关系进行了实证检验，发现溢酬效应的大小取决于检验期中的换手率。Chen和Taboada（2010）从可视性理