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日本利率政策变革和商业银行经营风险分析 　　摘要：二战结束后，日本利率政策基本经历了三个阶段的历史变革，每个阶段都对国内商业银行的发展产生了重要影响。日本商业银行在前两个阶段中经历了风险酝酿和危机爆发后，于第二个阶段末开始加强风险管理，使银行系统的稳定性得以提升。我国当前的利率市场化改革给商业银行发展带来了相对复杂的外部环境，日本商业银行风险管理的经验和教训对于我国商业银行加强风险管理建设具有借鉴意义。 　　关键词：利率政策；利率市场化；商业银行；风险管理 　　中图分类号：F830 文献标识码：A 　　 　　 长期来看，各国利率水平总在不断波动，对于利率决定及其变动原理的理论解释也经历了阶段性演变。价格是供求双方之间调配资源和商品流通的重要手段，利率影响着市场中资金的流向和流量，不仅对金融资源配置起着基础性的调节作用，也是调节国民经济运行的重要经济杠杆。 　　 一、利率变动与商业银行经营风险 　　早期货币利率理论从利息是货币价格的基本概念出发，认为利率升高的主要原因在于货币供给水平低于需求水平，因而增加货币是降低利率或保持利率不变的主要手段。与之相对立的早期实物利率理论认为利率反映的是实物资本的供求关系，货币供求只是表面现象。进入20世纪30年代后，凯恩斯否定了古典利率理论，认为货币的供求平衡才是决定利率水平的根本，而货币数量和流动性是其中两个决定性因素。在凯恩斯利率理论之后，出现了将实物、货币两种因素共同纳入利率决定理论的众多探讨，各理论背后的政策主张也不尽相同。 　　20世纪70年代后，金融抑制理论和金融深化理论广泛传播，这些理论探讨了人为因素对一国利率的影响，倡导减少政府对利率的干预。在这种理论的推动下，金融自由化浪潮在20世纪最后30年席卷全球，利率市场化成为这一自由化浪潮中最为核心的改革任务。在推行利率市场化改革的国家中，利率水平上升和利率波动性增强成为普遍的经济现象。所以，导致利率变动的因素除了货币的供求关系以外，一国的经济政策、金融开放程度、居民偏好等国内因素，及其他国家利率政策等国际因素都会引发利率的变动。 　　在世界经济发展史中，利率市场化改革无疑是全球范围内最具代表性的一次制度更迭，它对发达国家和发展中国家的利率政策和金融监管都产生了深远影响，所带来的利率变动也增加了商业银行的经营风险。因此，对于金融系统中的关键主体――商业银行而言，利率变动是引发其系统性风险的最主要因素，也是商业银行市场风险和信用风险的重要诱导因素之一。在通常情况下，由制度变迁所导致的利率变动给商业银行带来的经营风险最为显著，即利率政策的变革是引发商业银行经营风险的重要因素。在利率市场化改革以前，政府对利率的制定具有控制权，商业银行几乎没有对自己产品的定价空间，其结果一方面导致商业银行风险收益的不对称，另一方面也引发了商业银行内部的寻租行为［1］。为了真实反应市场供求关系和追求平等的竞争环境，20世纪70年代以来，作为金融自由化的重要部分――利率市场化改革相继在发达国家和发展中国家推行，银行业在收获利润的同时也面临日益激烈的竞争，更具破坏性的银行经营风险也随之而来。 　　20世纪70年代到90年代中期期间，由于利率市场化使商业银行逐渐掌握了对自己产品的定价权，银行息差明显高于利率市场化改革之前的水平，且发展中国家与发达国家之间的利率水平差距在逐渐缩小。虽然银行息差的提高增加了商业银行的利润水平，但是短期内利率水平过快上涨的直接后果是降低了银行的平均资产质量。因为利率提高使得信贷活动中的“逆向选择效应”和“风险激励效应”增加，银行的信贷风险随之提高（Stiglitz 和Weiss，1981）。与此同时，利率自由化使银行系统的竞争性增强，商业银行在经历了初期的息差扩张后往往竞相提高存款利率和降低贷款利率来吸引客户，这种做法在增加银行筹资成本的同时，也对银行运作效率提出了更高的要求，当银行无法适应这种变革所带来的一系列调整时将使银行的不稳定性提高（黄金老，2001）。此外，利率自由化所引发的利率不规律变动还增加了银行对利率变动判断和应对的难度，导致银行利率风险凸显，增加了银行危机的发生概率（Asli Demirg-Kunt和Enrica Detragiache，1998）。由于利率变动增加了商业银行经营风险，特别是使得商业银行的利率风险提高。为了降低商业银行在利率变动中所面临的种种风险，各国在利率政策变革中实施了不同方式的风险管理办法，其中成功与失败之例皆有。本文重点考察日本的利率政策变革给商业银行带来的经营风险及其风险管理措施，从中探寻有益于我国利率市场化改革的经验与教训。 　　 二、日本利率政策演变对商业银行的影响 　　利率政策是关系一国金融市场稳定和国民经济发展的重要货币政策，科学合理的利率政策可以纠正市场失灵并