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股市波动和经济增长关系研究 　　摘要：从长期走势来看，股市波动和经济周期的趋势是一致的。经济增长是股票价格指数上涨的前提条件，只有经济发展了才能支持股市的稳定向上。股票市场对经济增长的促进作用可以通过以下三个方面实现：股市通过促进储蓄转化为投资而促进经济增长，股市通过改变国民储蓄率来影响经济增长，股市使资本配置效率提高从而促进经济增长。 　　关键词：股市波动 经济增长 储蓄率 资本配置效率 　　股票市场被称为国民经济的“晴雨表”，和各行各业的国民经济密切相关，特别是在经济和金融比较发达的国家。金融市场和整个金融体系最重要的组成部分是股票市场，因此它对国民经济的影响力日益增长，这也吸引了众多的学者致力于研究股票市场乃至金融市场与经济发展之间的关系。而股价波动性又是股票市场最重要的特点之一，股价波动牵动整个股票市场，剧烈的波动又会波及经济发展，这使得对股市波动与经济增长之间关系的研究尤为重要。 　　 一、经济增长影响股市波动的理论分析 　　 股票市场的产生是经济发展的产物，它的发展不是一蹴而就的，而是受到经济发展的制约。经济发展的初期，人均财富和人均收入都很低，人们没有闲置资金，或者由于交易成本太高而使大部分人都被挡在了门槛之外，人们也就因为缺乏激励而较少地利用股票市场和金融中介，市场对金融服务没有需要，金融供给也无从谈起。但是随着经济的不断发展，人们手头有了闲置资金，就会自动寻求金融服务，金融市场也会应运而生。并且随着收入水平的不断上升，对金融的需求越来越多，金融市场会因此得以发展和完善。由此可见，股市是经济发展到一定阶段的产物，经济越发达金融市场也会越完善。 　　 现实生活中，我们通常用股指来描述股票市场的波动，经济增长水平对股指波动的影响很大。在成熟的证券市场中，这种影响尤其明显，正因如此，投资者会通过对经济形势的预期来决定是否进入证券市场。 　　 经济增长对股价指数的影响是整体性的：宏观经济的整体走势会影响大部分公司的经营情况，而公司的良好运营是股价涨势的内在动力，一般经营业绩好的公司会具有较高的投资回报率和收益。在宏观经济走势向上的环境下，大多数公司的股票价格会上涨，最终使股价指数整体上涨。反之，股价指数下跌。 　　 此外，股市波动与经济周期也有直接的联系。从理论上说，股票市场的长期波动是由经济周期决定的。虽然在某些阶段，股票市场和经济的走势并不一致，比如股市波动的周期比经济波动的周期时间早，或者股市波动的幅度比经济波动的幅度大。但是从长期走势来看，股市波动和经济周期的趋势是一致的。经济周期之所以会引起股市周期性的波动，是因为能够引起股市波动的基础和股市的投资价值的大小和变化都是与经济周期密切相关的。经济繁荣时，市场需求旺盛，为满足市场需要，企业会扩大生产从而提高盈利能力使公司发展势头良好，公司股票的投资价值提升，股票价格就会上涨;经济衰退时，市场的需求也会降低，包括上市公司在内的企业就会缩小生产规模，公司盈利水平下降，股票的投资价值降低，股票价格自然也会下跌。因此，在经济周期的不同阶段，同样的股市波动，会出现不同的价格。 　　 当经济从萧条走向复苏时，从投资者方面来看，经过一段时间低谷，人们压抑的投资需求正在慢慢释放，并且会对市场抱有希望，因此会普遍看好未来市场，对市场充满信心。另一方面，从政府角度出发，管理层也会采取扩大政府投资、降低利率等措施来刺激经济增长，政府采取的这些措施也会增强投资者的信心，在投资者普遍对股市看好的前提下，股市会比经济提前复苏。 　　 当经济进入上升阶段的初期，由于经济形势良好，企业会扩大生产规模，利率也会逐渐提高，但此时投资者仍然对市场抱着积极的态度，股票价格会持续上涨。到了复苏的中期，利率上涨的会更快，使企业的筹资成本变得更高，但由于前期经济形势的良好势头，人们还是对股票市场充满信心的，股价仍会上涨。经济复苏的末期，银根会因为经济过热而紧缩，利率已经处在一个很高的位置，此时预期股利不会上升，相反很多公司因为成本上升导致公司的收益相对下降，所以经济复苏的末期，股价的涨势已经停止，股价就先行下降了。 　　 当经济进入下降阶段时，股价开始急剧下跌，股市收益率也会下降，甚至出现较大的亏损，投资者在股市遭受打击之后会纷纷逃离股市，股价一路下跌。当经济处于低谷阶段时，股市会由于投资者的预期提前进入萧条，处于低谷阶段的股市混乱不堪，股价的走势不一致。 　　 因为影响股市波动的因素复杂多变，股指的走势会出现与宏观经济走势相背离的现象，但这种现象都是短暂的。总体来说，两者的大趋势基本一致。从宏观上看，经济增长是股票指数上涨的前提条件，只有经济发展了才能支持股市的稳定向上。在一个国家的经济长期处于低迷阶段时，股票市场是不可能实现持续上涨的。但是，这并不是说经济发展的好就一定会带来股市