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陕西省上市公司股权融资规模和分布研究 　　摘 要：本文用统计分析方法从两个方面考察陕西省上市公司的股权融资状况：一是从整体上比较陕西省上市公司与西部和全国的股权融资规模；二是从结构上观察陕西省上市公司的行业分布和空间分布是否与支柱产业和区域内部的发展水平相符合。研究表明：陕西省上市公司数量少、融资规模小，行业和空间分布不合理，本文针对陕西省上市公司融资问题的成因，提出了相关的对策建议。 　　关键词：陕西上市公司；股权融资；行业分布；统计分析 　　资源配置是股票市场的重要功能。优质企业通过股票市场直接融资，是资源配置功能和引导资金脱虚向实的体现；一个地区的企业在资本市场的融资应当与其经济发展水平相适应，也是资源配置公平、有效的内在要求。IPO和再融资一直是中国资本市场的热点，也是难点和痛点。IPO和再融资的规模和节奏、规则和程序一直是证券管理机构的管控重点，也是投资者的情绪和市场波动重要影响因素。地方政府也非常重视当地企业的上市问题，把扩大上市公司直接融资额增加和上市公司数量作为区域金融发展、产业结构调整和公司治理规范的关键内容。 　　股市融资对于上市公司和地区经济的发展有重要的作用，它成本较低，无需偿还，偏好于成长性高的新兴产业，有利于相关产业的发展和产业结构的转型升级。黄少安等（2001）的研究表明，我国股市融资的约束少，成本较低，因而上市公司存在明显的股权融资偏好。叶德磊（2016）认为，由于股市资金偏好有潜力的新兴产业、股市平台筛选引领企业以及上市公司会带来产业链的完善，股市融资有利于产业结构的转型升级。冯根福等人（2009）利用各省的面板数据进行实证分析，认为地区的股市融资率越高，产业结构升级的效应越明显。 　　区域内上市公司融资情况已有不少研究成果，但多数只对区域股权融资某一时点的情况进行研究，缺乏动态视角；发现问题之后又疏于对问题成因的考量，列出的问题很多，建议更多，缺乏清晰的逻辑架构，没有较强的针对性。沈悦、张学锋、申建文（2009）从总体情况、地区分布和行业分布三个方面描述了2008年陕西上市企业的情况，从资本市场对于地区经济作用的角度出发，研究以陕西省为代表的欠发达地区资本市场利用中存在的问题，并提出相应的建议。王云（2013）分析了河南省上市公司2011年末的情况，提出河南省上市公司结构上存在地区分布不均衡和优势行业上市公司数量不足的问题；经营?羁鲋杏?利能力和管理水平相对落后；资本结构上股本规模较小，资产负债率过低。刘义圣、黄启才（2008）简要介绍了2008年福建省上市公司的分布，详细考察了上市公司的规模和财务状况，指出福建省上市公司数量少、规模小和经营业绩差，深层次的问题在于核心竞争力和创新能力缺乏。文凤华、林沂、杨晓光（2012）从上市公司数量、地区分布、行业分布、经营状况和股权结构等方面描述了2011年湖南省上市公司的发展情况，提出湖南省上市公司的问题和对策。 　　本文主要关注陕西省上市公司在股票市场上的IPO和再融资情况，一方面从整体上动态考察股市融资的数量和规模是否与陕西省在全国和西部地区的经济地位相符；另一方面静态考察2016年陕西省上市公司的分布是否与其支柱产业和优势产业相符，省内各地区上市公司的分布是否有利于区域经济协调发展。在此基础上，归纳陕西省上市公司融资规模和结构存在的问题，分析成因，并以此为依据探讨解决问题的对策和建议。 　　为此，本文整理陕西资本市场1993-2016年24年的数据，考察上市公司融资规模的动态变化以及省内上市公司的行业地区分布，找出陕西省上市公司融资存在的问题。对于陕西省上市公司股市融资额少的问题，从制度变革与产业导向，后备资源与辅导准备工作以及财务质量和资本运营等方面查找原因。对于上市公司分布不合理的成因提出了规模以上企业数量的分析框架，利用地区行业细分下的规模以上企业占全国相应的比例乘以全国相应行业上市公司数量求出上市公司的期望数量，以此发现陕西省支柱和优势产业中推动企业上市的潜力。 　　一、陕西省上市公司股权融资状况 　　本节利用统计分析的方法研究陕西上市公司的股权融资状况，一方面，动态考察1993-2016年陕西省上市公司IPO、再融资和股权融资规模在西部和全国的位置，与GDP占比是否相称；另一方面，从静态的角度分析2016年末陕西省上市公司的行业结构和空间分布，解析资本市场的资源配置功能以及上市公司对于区域经济发展的引领或者支持作用。 　　（一）陕西省上市公司融资规模 　　上市公司融资主要包括首次公开募股（IPO）和再融资。在此，我们统计了1993-2016年所有注册地在陕西省以及西部地区和全国的上市公司IPO发行额、再融资额（包括增发和配股）和股权融资总额，并分别计算出陕西省各项股权融资额以及GDP在西部地区和全国的占比。