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风险投资和科技企业关系研究述评 　　摘要：风险投资极大地促进了高风险、高投资、高收益的科技企业的发展，不仅为科技企业提供资金支持，还为企业的经营管理提供增值服务。国内外学术界在风险投资对技术创新、新兴产业发展、企业上市和企业绩效等方面的影响采用不同方法进行不同角度的研究，得出的结论不尽相同。未来的研究方向应是结合发展中国家尤其是我国的实际，探讨我国风险投资的效果没有发达国家那样显著的深层次原因，在定量分析的基础上加强定性分析。 　　关键词：风险投资；科技企业；技术创新；新兴产业 　　中图分类号：F832.48 文献标识码：A 文章编号：1007-7685（2013）10-0111-06 　　具有高技术、高投入、高风险、高回报特点的科技企业在发展过程中必然面临许多难题，而风险投资极大地促进了科技企业的发展，为科技企业提供资金和管理支持。同时，风险投资对科技企业的技术创新、新兴产业发展、企业上市及企业绩效都有不同程度的影响。 　　一、风险投资支持科技企业发展的方式 　　风险投资主要通过提供资金和增值服务来实现对科技企业的支持。 　　在风险投资提供资金支持促进科技企业发展方面，安吉尔（Engel D，2002）认为，风险投资为科技企业克服资金困难做出巨大贡献，使创新型的科技企业克服了成长中的融资难题。樊洪、王敏和潘岳奇认为，高新技术企业在产品的研发、生产、销售等各环节都需要大量资金支持，资金是确保企业生存和不断发展的重要因素之一，风险投资提供的资金支持有效缓解了科技企业的资金瓶颈，极大地促进了科技企业的技术创新，使企业不断发展壮大。 　　风险投资机构除为科技企业提供发展所需的资金外，还以自己的专业知识与经验为企业提供包括经营管理、咨询等方面的增值服务，协助企业更好地发展。莫瑞（Murray，1994）认为，风险投资机构为企业提供增值服务的目的在于，促进企业快速成长，并有利于增进彼此的了解，进而建立互相信任的合作关系。这样，风险投资机构才能在帮助企业发展的同时，自己也获得高额回报，并建立良好的行业声誉，以筹集新的风险投资基金。泰布杰和布鲁诺（Tye bieeBruno，1984）的研究表明，风险投资机构除提供资金外，必然要对其合作伙伴也就是被投资的科技企业提供各种增值服务，这样才能尽快实现其投资的增值。 　　总体看，风险投资机构提供的增值服务如下：第一，监督企业的生产经营活动。进行投资后，风险投资机构会对企业进行持续监督，一方面，引导和帮助企业建立相应的激励制度和薪酬体系。另一方面，对管理层施压以激励其努力工作。高曼等（GormanSahlman）通过对49位风险投资家进行问卷调查发现，这些风险投资家平均花费一半的时间监管9家企业，还在5家企业担任董事会成员。杰恩等（JainKini）的研究表明，风险投资机构对投资企业的监督质量与企业上市后的运作绩效呈正相关，也就是说，风险投资机构对所投资企业的监管质量越好，企业的发展越好。第二，为企业提供管理支持。高曼等（GormanSahlman）的调查发现，风险投资机构除为企业提供资金外，还帮助企业进行战略分析、提供管理层招聘等服务。赛皮泽（Sapienza）等的调查研究发现，风险投资家为被投资企业提供了财务和商业建议，并发挥了积极的作用。樊洪、王敏和潘岳奇认为，风险投资机构作为高新技术企业的董事会成员参与到企业治理和重要管理活动之中，一方面，可对企业发展提供建设性意见。另一方面，可在生产、市场、研发、人事等方面为企业提供帮助和指导。第三，为企业提供资源网络。赛皮泽（Sapienza）等研究发现，为帮助所支持企业与其他公司或专业机构的合作，风险投资机构为其提供了便利的合作网络资源。这些资源主要包括筹资渠道、高层管理人员的重要来源、业务往来网络、专业服务机构和有价值的战略信息五大方面。第四，提高了企业声誉。达维拉（Davila）、伯特尼（Bertoni）、弗莱德（Fried）认为，风险投资可帮助被投资企业提高声誉和形象，向外界传达有利于公司吸引人才的正面信号，还有利于树立银行和其他企业对该企业的信心，愿意给其提供贷款或与其合作。 　　二、风险投资对科技企业技术创新的影响 　　进行技术创新的项目往往具有高投资、高回报、慢收益的特点，普通的融资方式难以满足其需求，而风险投资能给予有潜力的技术创新项目以极大的支持，从而促进科技企业的技术创新。萨缪尔和乔什（Samuel KortumJosh Lerner，1998）的研究发现，美国风险投资基金能显著增加专利数量，风险投资以不到研发投入的3%创造了15%的行业技术创新，极大地促进了科技企业的技术创新。托克维瓦（Tykvova）、柏万德等（Bowonder and Sunil）、马可等（Marco and Maria，2007）分别以