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管理者心理特征和企业创业绩效 　　【摘 要】 在大众创业、万众创新的时代背景下，创业绩效及其影响因素成为当前实务界和理论界普遍关注的核心问题。文章以我国A股创业板上市且成立不足五年的公司为样本，实证检验了公司管理者心理特征对创业绩效的影响。研究发现，公司董事长过度自信的心理特征与创业绩效显著负相关。按照管理者受教育程度高低和是否两职合一分组得到的回归结果显示，学历较高的管理者其过度自信的心理特征对创业绩效的影响更为显著；在董事长与CEO两职分离的情况下，管理者过度自信的心理特征对创业绩效的影响更为显著。研究结论拟为当前“草根”创业企业的经营决策及未来我国创业型经济政策的制定提供一定参考。 　　【关键词】 心理特征； 过度自信； 创业绩效 　　【中图分类号】 F272.7 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）18-0024-06 　　一、引言 　　李克强总理在2015年政府工作报告中提出，推动大众创业、万众创新，培育和催生经济社会发展新动力。大众创业、万众创新不仅大大激发了“草根”创业创新的极大热情，而且被视作中国新常态下经济发展的“双引擎”之一。微观领域企业的创业绩效事关我国未来供给侧结构性改革进程和经济社会发展全局。已有文献对企业的创业绩效及其影响因素进行了实证研究。吴晓晖和叶瑛从企业外部环境的视角研究发现市场化程度越高，越有利于企业提升创业绩效[ 1 ]。另外，在创业过程中，财务资源的获取被认为对创业企业的成长是至关重要的。相对充足的财务资源对于创业企业的重要性不仅表现在可以帮助创业者完成既定的战略目标，而且可以帮助创业者改变公司的战略行动，从而完成企业在战略模式上的探索[ 2-3 ]。徐超和池仁勇从管理者个人特征出发，发现企业家的社会资本、声誉威望、政治参与度和教育水平等个人特质对创业绩效具有显著影响[ 4 ]。但是目前鲜有文献研究管理者过度自信的心理特征对创业绩效的影响。 　　Fredrichson和Losada指出心理资本是除了人力资本、社会资本之外另一个重要但却被以往研究所忽视的创业绩效影响因素[ 5 ]。心理资本所代表的积极心理状态或能量与企业组织和高管决策行为密切相关。行为金融学的研究表明，人类的心理、信念和偏好等个人内在因素会影响个体的决策行为。例如过度自信、心理账户和风险偏好等个体之间的认知差异会影响到个人决策。所以，管理者的心理特征越来越多地吸引了实务界和学术界的关注。关于管理者心理特征对公司决策的影响，国内外的相关研究主要集中于管理者过度自信对公司投资决策、融资决策及其经济后果的影响。例如，过度自信的CEO对其将作出的投资决策具有高度的乐观主义特征，管理者过度自信程度越高越容易实施并购，且当企业内部资金充足时，过度自信的CEO更可能引发过度投资[ 6-7 ]。管理者过度自信还会对公司资本结构、融资顺序产生影响[ 8-9 ]。但是，管理者心理特征对处于创业初期企业的影响可能显著异于成熟期的企业。因此，本文选取在我国深圳证券交易所创业板上市且成立时间不足五年的上市公司为样本，实证检验管理者心理特征对企业创业绩效的影响，拟为我国创业企业完善内部治理机制、提高经营绩效提供有益参考。 　　二、理论分析与研究假设 　　创业对激发市场活力、促进经济发展至关重要[ 10 ]。虽然我国的创业活动一直处于活跃状态，然而与发达国家相比，中国创业企业的失败率高达70%以上，企业平均寿命不足三年，七成企业活不过一年[ 11 ]。创业企业与成熟企业相比，自身存在许多鲜明特征和天然劣势。首先，处于初创期和成长期的企业，由于组织规模尚未壮大，内部治理机制不够完善，资源数量和获取途径有限，这些因素导致公司未来发展可能更多地依赖创业者个人能力及社会资源，公司决策带有创业者个人的鲜明特色。其次，创业企业的管理者，尤其是过度自信的管理者很容易有不切实际的期望，导致其对周围负面信息敏感性下降，忽视别人认为的负面因素，在此基础上作出有所偏差的决策。最后，创业企业的管理者对企业所处外部环境缺乏充分认识，包括政府政策、市场竞争环境、行业规范等。复杂、陌生的环境增加了管理者决策的难度和企业未来发展的不确定性。综上可以看出，创业企业的管理者个人心理特征将对企业绩效产生深刻的影响。 　　行为金融理论认为，人并非是完全理性的，公司决策会受各种认知与行为偏差的影响，尤其是过度自信的管理者，他们表现出对投资前景过度乐观，对投资成功过度自信，而对投资损失过度厌恶的心理特征。大量的心理学研究结果也表明，人们往往倾向于高估自己的能力或者高估自己所拥有的知识和信息的精确性[ 12 ]。管理者通过参与创业企业日常的经营、投资和融资决策，进而影响企业的创业绩效。已有大量实证研究结果证明，过度自信的管理者与企业内部规模扩张和外部