融资分层：“宽信用”的因果轮回.pdfVIP

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2018-10-29 发布于北京
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融资分层：“宽信用”的因果轮回.pdf

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债券研究正文图1：融资分层才是制约宽信用的关键 2009年：中央直接加杠杆 2011-2012年：非标登上融资舞台 2014-2015年：大资管通道的轮回放缓增加财政支出城投平台杠杆↑ 财政支出城投加杠杆放缓财政支出基建负债增速↑ 贷款基建投资增速↑ 贷款基建投资维持平稳贷款房地产投资增速↑ 城投工业部门负债增速↓ 城投工业部门负债增速 ↓ 少激增放缓股权融资多非地产民企资产规模↑ 资产负债率↓ 银城加杠杆力度不及上一轮大信投资城广信贷歧视合债管投义作通债房地产负债增速放缓道宽政策抑制需求端信非标融资占比↑ 投资增速高企用地产债到非地产民企资产负债率↑ 房地产负债增速↑ 紧