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资本结构对经营绩效的作用的关系文献综述 　　摘 要：资本结构是否合理直接关系公司经营状况和企业价值，进而影响整个企业的生存状态和发展进程。企业要得到健康可持续发展，要求其拥有稳健、高效的资本结构。通过回顾总结以往文献，发现资本结构对经营绩效的作用关系研究主要有三种观点：正相关、负相关和二次曲线关系，在此基础上提出运用财务管理知识，采用多个变量综合指标研究公司资本结构对经营绩效的作用关系可以作为未来的研究方向，尤其是针对战略性新兴产业或中小企业。 　　关键词：经营绩效；资本结构；作用关系；研究评述 　　中图分类号：F74 文献标识码：A 文章编号： 　　2095-3283（2016）07-0137-03 　　[作者简介]武志勇（1973-），男，黑龙江宾县人，副教授，硕士生导师，研究方向：财务管理、技术创新；于国章（1992-），男，河北唐山人，硕士研究生，研究方向：企业绩效。 　　[基金项目]黑龙江省社会科学基金青年项目（项目编号：13C063）；齐齐哈尔市社科规划项目（项目编号：QSX2015-07YB）；齐齐哈尔市市科技局软科学项目（RKX-201405）；齐齐哈尔大学青年教师科研启动支持计划项目（项目编号：2010W-Z06）。 　　资本结构是否合理直接关系着公司的经营状况和企业价值，进而影响整个企业的生存状态和发展进程。企业想要实现健康可持续发展，需要拥有稳健、高效的资本结构。资本结构对经营绩效的作用关系研究一直是热点问题，以往文献针对不同的研究对象，采用不同的研究方法，得出的研究结论也不尽相同，尚未形成统一的结论。以往权衡理论显示，加大代理成本或者税务成本都会或多或少地改变一些公司债务结构，可以看出存在正相关关系；还有一些公司不断拓展公司经营规模，使负债水平越来越高，这就降低了企业的盈利水平，可存在负相关关系；还有学者得出两者呈非线性作用关系的结论。 　　一、资本结构与公司绩效成正相关关系 　　Mehralian G（2012）选取伊朗制药业上市公司2004―2009年的财务报表，运用简单的多元线性回归和人工神经网络模型，研究发现物质资本可以很好地解释伊朗的盈利能力，其所产生作用和市场估价不同，其中，债务资本的大量投入会对公司盈利能力产生很大的促进作用。Zeitun R（2014）调研了约旦1989―2003年期间的167家公司，实证结果表明，公司的短期债务和总资产水平对于公司绩效有正向的影响，原因是1990―1991年的海湾危机为此提供了条件，2000年9月的冲突也促使了约旦河西岸的公司出现这种现象。Stam W（2014）选取61个样本，探讨了小企业在自主创业过程中其社会资本在资本结构中所占比例大小对企业绩效的影响关系，最终发现社会资本能链接小企业与其产业和体制的大环境，并且还能在特定的网络中发挥作用，由此带动了小企业绩效的提升，建议未来社会资本的价值要在小企业队伍中占适当比例。Colombo M G（2014）在代理成本理论的基础上研究了意大利高科技创业企业所有者和管理者数量通过影响债务结构从而对公司绩效产生的影响，发现管理者人数越多，企业银行债务越多，而这种债务的高杠杆作用可以提升企业绩效。 　　阮素梅、杨善林（2012）通过Heckman两阶段模型以及契约理论研究发现，股东偏向于增加债务比例，以最大限度发挥财务杠杆作用，但公司经营者却希望减少债务比例，以此来避免财务困境发生。所以，企业绩效提高需要管理层将重点放在长期避税上，增加债务比例，发挥债务的“税盾效应”。冯越萍（2014）认为上市公司的股权激励水平往往会对管理层产生激励作用，无形中提高了企业的Tobin Q值。李光歌（2015）研究发现我国房地产企业所获贷款主要来自银行等金融机构，就所有者问题上存在一些非市场因素，从而使债务约束作用不能正常发挥，使短期债务增多而绩效却在下降。张红等（2015）选取2000―2012年房地产公司上市公司财务数据，从宏观和微观两个角度探讨得出前五大股东持股比例越大，机制越有效，企业绩效提升也越快。李星等（2015）以智力资本和财务资本为切入点，发现多元资本结构在公司中占有比例越大，就会产生更大的渗透作用，以此来带动公司其他营运能力的提高。张莉莉、胡祥培（2015）探讨了团队人力资本在资本结构中所占比例的不同对于企业绩效有着不同的促进作用，此作用通过显性结构和隐性结构两个途径来实现。 　　二、资本结构与经营绩效成负相关关系 　　Berger A N（2013）研究美国资本怎样影响银行绩效，得出两个重要结论：债务资本有助于小银行增加市场份额调高的概率；债务资本会降低大中型银行绩效，这主要在银行业危机中体现。Ampenberger M（2013）通过分析1995―2006年德国660家家族企业的面板数