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“流动性陷阱”理论阐释及我国的防范 　　内容摘要：“流动性陷阱”问题是目前经济理论界关注的一个重要问题，产生“流动性陷阱”的根源在于投资利率和货币利率之间的偏离。本文对“流动性陷阱”做了较详尽的阐述，对我国是否进入“流动性陷阱”做了分析，同时提出了相应政策建议。 　　关键词：流动性陷阱 利率 政策 　　 　　“流动性陷阱”理论的基本阐述 　　 　　（一）“流动性陷阱”的理论界定 　　“20世纪30年代，凯恩斯（Keynesians）针对美国经济危机时期的经济状况提出了‘流动性陷阱’理论，这是经济学界首次提出该理论并系统的阐述。”（丁桂茹，2009）根据凯恩斯的“流动性陷阱”理论，若利率已经达到最低点，如果居民对货币的态度仍然是只进不出，那么居民对货币的需求弹性为无穷大，就会使经济进入“流动性陷阱”，反之，如果居民对货币的态度是有进有出，那么居民对货币的需求弹性就不会是无穷大，就不容易产生“流动性陷阱”。然而这一理论之后一直被认为只是理论上的经济现象，是经济学家出于好奇心而进行研究的结果，没有得到足够的重视，“直到著名经济学家克鲁格曼（Paul Krugman）在分析和解释日本的经济衰退和货币政策失效时，指出日本经济出现 ‘流动性陷阱’的观点，这一现象及相关经济理论才又重新受到关注。”（丁桂茹，2009）克鲁格曼将“流动性陷阱”定义为当一个经济出现总需求连续下降，即使名义利率已降到零，总需求仍然小于生产能力的状况时，那么就可以认为这个经济陷入了“流动性陷阱”。在市场经济条件下，人们一般是从利率下调刺激经济增长的效果来认识“流动性陷阱”的。按照货币?C经济增长原理，一个国家的中央银行可以通过增加货币供应量来改变利率。当货币供应量增加时，利率就必然会下降，而利率下降可以刺激出口、国内投资和消费，由此带动整个经济的增长。如果利率已经降到最低水平，此时中央银行靠增加货币供应量再降低利率，人们也不会增加投资和消费，那么单靠货币政策就达不到刺激经济的目的，国民总支出水平已不再受利率下调的影响。经济学家把上述情况称为“流动性陷阱”。 　　（二）“流动性陷阱”形成的原因 　　造成“流动性陷阱”的直接原因是投资利率和货币利率之间的偏离。投资利率是决定投资需求的利率，投资利率是与投入的资金额相对的收益利率。如果购入了股票，且通过该公司的效率化经营而增加了利润的话，它反映在红利和股票方面的表现就是投资利率的上涨。相反如果公司怠于经营的话，以红利金额的减少和股价下跌为形式的投资利率也将相应下降。投资利率水平基本上是由资本边际效率（资本边际收益率）决定的。投资利率决定了投资的大小，投资通过投资乘数决定收入，进而决定了需求和产出水平的扩张情况。货币利率是决定货币需求的利率，货币利率是连接汇率和货币市场工具之间的桥梁。从根本上说，一种货比的利率是该货币的价格（即借入该货币的成本）。利率只是由货币市场的供给与需求决定的。想借款的人越多，利率就越高；想贷款的人越多，利率就越低。货币利率由货币市场上的供求状况决定，货币利率决定了在货币市场上融通资金的成本，货币利率深受货币政策的影响。投资利率和货币利率利差关系：第一，当二者相等时，虽然不会出现“流动性陷阱”，但此时是比较危险的，需要警惕。第二，当投资利率高于货币利率时，不会出现“流动性陷阱”。原因是投资需求的扩张将拉动货币需求的增加，从而抬升货币利率，最终会使货币利率接近投资利率，但由于货币的预防和储备动机的存在，投资利率总是会高于货币利率。第三，只有当投资利率低于货币利率时，出现“流动性陷阱”毋庸置疑。投资利率总是会很快的下降，而货币利率下降却相对缓慢的多。从而投资利率总是会很快地降到接近货币利率或低于货币利率，甚至是零以下，而货币利率却不会降到零以下，因为货币当局会通过各种货币政策对利率加以调控，人们普遍地认为持有货币总比持有负资产的收益要好的多。此时，经济生活中表现的就是投资的极度萎缩，随着经济下行的持续，投资利率会步步的下降，最后货币政策会越来越呈现出被动的局面。 　　（三）“流动性陷阱”的特点 　　第一，整个宏观经济陷入了严重的萧条之中，社会总需求严重不足，国民个人自发性投资和消费大为减少，社会失业率不断上升，市场调节显得力不从心；第二，利率下降到最低水平。不但名义利率已大幅度下降，而且实际利率已降为零，甚至是负利率。在这种情况下，一方面，由于投资者对未来经济前景预期不佳，持悲观态度，因此他们宁愿采取最原始的保值手段，容忍一定程度的经济损失，也不愿冒险进行投资，另一方面，消费者考虑到未来的生活水平可能会有所下降，因此也不愿意把手中的积蓄完全转化为及时的消费。这就使得利率的下降没有带来刺激投资和消费的作用，这时单纯依靠货币政策已经不可能启动国民经济的复苏，只能依靠积极的财政政策；第三