申银万国-银行业：从美、日经验分析中国银行业资产质量趋势.pdfVIP

业 产 及 业 行 金融服务/银行 2012 年 09 月 14 日 调整深度决定不良高度 究 研 业 行 ——从美、日经验分析中国银行业资产质量趋势 / 究 研 度 深 行业的投资评级 本期投资提示：  中国过去不良率历史参考性不高。03 年至今，通过不良资产剥离、核销等手 段，中国银行业不良率一直呈下降趋势，资产质量尚未经历完整周期。行业 资产质量问题首先反映在中间业务收入、利息收入的下降，再映射到成本费 中性 告 报 究 研 券 证 用上升，最后才暴露在不良的数据上，因而行业不良数据可参考性较低。 相关研究  鉴于中国金融改革战略参考美国，我们以美国银行业 1985 年至今的资产质量 周期为样本进行研究。研究结果表明 1.银行不良率的顶点滞后经济增速底部 《自赎——资产同业化和资产质量问 题温和暴露——银行业 2012 年中报业 1-3 季度，且不良反弹幅度取决于经济恶化的程度。美国三次经济衰退期间 绩回顾及观点综述》 2012.9.2 不良率的高点分别为6.2%、2.8%和7.4%，对应不良对经济的弹性分别为0.21、 0.31、0.81。 2.经济结构调整促进不良资产产业结构的变化。2008 年的次 贷危机与 1989 年储贷危机类似，同样是房地产市场由繁荣到萧条引发房地 产贷款不良率大幅提升，进而带动整个行业不良由 2%快速反弹至 7%。3.大 行的资产质量明显低于行业平均水平。主要由于大型银行全国布局不可回避 经济系统性风险，且中小银行受到冲击后，较易调整业务结构。  鉴于中国银行的公司治理优于日本主银行制，中国爆发巨额不良风险的可能 性较小。上世纪 90 年代中期至 2002年，日本银行业发生严重的坏账危机， 不良率大幅上升 6%，最终达到 8.4%的高点。我们认为中国不会重走日本 90 年代银行危机的老路，因为中国当前资产泡沫化程度弱于日本，且银企关系 相对独立，缺乏当年日本银行业形成大量不良资产的条件。未来 5 年内只要 经济不发生大波动，银行业不会形成大量不良资产。  参照美国，中国产业结构调整同样带来不良资产结构变化，其中交通运输业 不良率上升较快，电力及水力和个人贷款由于规模占比提升带来不良贡献度 证券分析师